油价暴跌地缘溢价挤出 液化气期价跟随弱势震荡

发布时间：2026-04-09 14:16:43作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 4月8日，液化石油气期货主力合约收跌14.00%至5695.0元。 持仓量变化 4月8日收盘，液化石油气期货持仓量：-2381手至43002手。 背景分析 国内LPG商品量连续五周下降，截止4月3日，国内液化气商品量在51.62万吨，周度下滑0.22万吨。主营炼厂开工率宽幅下行，带动液化气产量继续降低。 后市展望 油价暴跌，带动PG期价挤出地缘溢价，加之需求端无明显利好，使得PG跌幅较大。目前中东部分缺位问题需要时间缓和，丙丁烷到岸价格维持在高位，使得PG下方仍有支撑。远期来看，目前处于燃烧需求淡季，高价对下游形成的负反馈，以及关键需求-PDH装置低位运行并影响今年投产进度，随着中东延期船货逐步得到补充，LPG期价将呈现区间弱势震荡状态。 研报正文研报正文 核心逻辑： 供应端，国内LPG商品量连续五周下降，截止4月3日，国内液化气商品量在51.62万吨，周度下滑0.22万吨。主营炼厂开工率宽幅下行，带动液化气产量继续降低。截止4月7日，远东地区碳四与石脑油价差在-104.50美元/吨，由于石脑油价格大涨，碳四进入裂解装置经济性得到明显提升，理论上外放量下滑。进口船货方面，因霍尔木兹海峡逐步恢复通航，囤积的中东船货预计将陆续抵达港口，预期中东至亚洲航运费将逐步下降，但由于中东油气基础设施的损坏，油气生产完全恢复需要时间，中东货源的缺失暂由北美货源替代。 需求端无明显利好。4月国内气温逐步回升，LPG民用燃烧需求进入传统淡季，且下游存在一定畏高心态，各地民用气价格本周继续上涨，截止4月8日，华北、山东、广东地区民用气价格周度分别上涨239元/吨、350元/吨、230元/吨。深加工装置加工亏损加深，烷基化装置开工率低位运行。截止4月8日，国内烷基化装置利润在-170.0元/吨，周度下滑132.0元/吨。截止4月3日，国内烷基化装置开工率在37.37%，周度下滑1.23个百分点。当前国内PDH装置处于显著亏损状态，PDH装置开工率较年初骤降18个百分点。截止4月3日，国内PDH装置开工率在56.71%，周度宽幅下滑6.89个百分点。PDH处在原料涨价+产品滞涨的双重挤压中，亏损持续扩大，预计将影响今年PDH装置投产进度。 成本端，中东局势有所缓解，运费成本及到岸亚洲价格高位回调，但仍处于历史较高位置。最新公布的CP价格显示，4月丙烷上涨205美元/吨至750美元/吨，丁烷上涨260美元/吨至800美元/吨。LPG较高的进口依存度以及较高CP价格在成本端给予PG一定支撑。 展望后市，油价暴跌，带动PG期价挤出地缘溢价，加之需求端无明显利好，使得PG跌幅较大。目前中东部分缺位问题需要时间缓和，丙丁烷到岸价格维持在高位，使得PG下方仍有支撑。远期来看，目前处于燃烧需求淡季，高价对下游形成的负反馈，以及关键需求-PDH装置低位运行并影响今年投产进度，随着中东延期船货逐步得到补充，LPG期价将呈现区间弱势震荡状态。