原油日报：地缘溢价挤出，油价继续回落

市场要闻与重要数据

1. 油价下跌：纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌4.14美元，收于每桶64.37美元，跌幅6.04%；伦敦布伦特原油期货价格下跌4.34美元，收于每桶67.14美元，跌幅6.07%；SC原油主力合约收跌9.27%，报502元/桶。
2. 伊以停火协议：美国总统特朗普宣布以色列和伊朗达成全面停火协议，通过卡塔尔和美国调解达成，但双方均称对方违反协议发动攻击。
3. 欧洲央行观点：副行长金多斯表示，中东冲突导致的大宗商品价格波动不会改变欧元区通胀前景，通胀已从创纪录高位回落至略低于2%目标。
4. 美联储主席鲍威尔讲话：称美联储处于有利位置可耐心等待经济走向判断，关注油价冲击对整体经济的影响，发言较2月份略显鹰派。
5. 美国API数据：至6月20日当周API原油库存下降427.7万桶，库欣原油库存下降7.5万桶，汽油库存上升76.4万桶，精炼油库存下降102.6万桶。

投资逻辑

• 油价虽大幅回落，但相比事件前仍偏高，特朗普喊空油价显示其不愿通胀走高，油市上行空间受限，尤其是美国参与的地缘政治事件影响。
• 短期受黑天鹅事件影响波动大，建议观望，中期可配置空头。

风险

• 下行风险：美国制裁放松，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧，中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

分析研究员

• 潘翔，康远宁