原油日报：地缘溢价消退，油价延续回落

市场要闻与重要数据

1. 油价下跌：纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格下跌2.83美元，收于每桶59.19美元，跌幅为4.56%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.76美元，收于每桶63.76美元，跌幅为4.15%。SC原油主力合约收跌2.34%，报442元/桶。
2. 美古关系紧张：美国对委内瑞拉采取军事行动后，加强对古巴的辞令，要求古巴改变现状，否则将采取更强硬手段。美方正与委内瑞拉临时政府合作，试图控制该国石油销售。
3. 欧洲原油市场供应紧张：Gunvor大举抢购北海原油现货，欧洲面临哈萨克斯坦供应短缺。无人机袭击、恶劣天气和维护导致哈萨克斯坦通过黑海关键港口出口的原油削减近一半，布伦特-迪拜掉期交换溢价推至6月以来的最高水平。
4. 美国继续打击“影子舰队”：美军再次查扣受制裁油轮，显示特朗普政府持续打击走私受制裁原油的行动。
5. 印度对俄原油采购量下降：印度本月对俄罗斯原油的采购量可能趋于稳定甚至下降，导致更多俄罗斯原油滞留海上。印度炼油商正在调整采购模式，更多地采购来自中东、西非和拉丁美洲的替代油品。

投资逻辑

昨日油价大幅下跌，符合预期，即地缘溢价更多是情绪面上的，如果特朗普迟迟不对伊朗动武，地缘溢价将快速消退。CPC码头有望在近期恢复，支撑油价上涨的基础并不牢固。

策略

油价短期区间震荡，中期空头配置。

风险

• 下行风险：俄乌和谈达成协议，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

Bloomberg，华泰期货研究院，卓创

分析研究员

潘翔，康远宁