南华原油市场日报：油价延续下行，地缘风险溢价回落

核心观点
油价延续下行，接近7月以来震荡区间下沿。当前基本面多空交织：

• 利多因素：
  1. EIA数据显示美国原油和成品油库存下降；
  2. 沙特超预期上调9月官价；
  3. 特朗普宣布对印度商品加征关税（总税率升至50%）。
• 利空因素：
  1. 美俄乌会谈可能性增加，俄乌停火概率上升；
  2. 市场对利多因素反应有限，因旺季需求减弱、库存减少及沙特调价仍无法抵消9月需求拐点压力。
• 地缘溢价：俄乌局势降温，盘面地缘溢价被修复。
• 结论：基本面主导市场，季节性需求转弱加剧供应过剩风险，油价上行空间受限，需警惕下行风险。短期缺乏实质性利好，关注8月8日后美对俄制裁落地情况。

关键数据

1. EIA库存：美国原油库存下降302.9万桶（预期-59.1万桶），汽油库存下降132.3万桶（预期-40.6万桶），精炼油库存下降56.5万桶（预期+77.5万桶）。
2. 沙特官价：9月销往亚洲、美国、西北欧的阿拉伯轻质原油OSP分别较阿曼/迪拜均价升水3.20/4.2/3.35美元/桶。
3. 美国产量：原油产量减少3.0万桶至1328.4万桶/日，炼厂开工率96.9%。
4. 特朗普关税：自8月27日起对印度商品加征25%关税，回应印度购买俄油。

市场动态

• 俄乌局势降温可能性较大，地缘溢价进一步修复；
• 短期油价下行风险需留意，关注美对俄制裁执行情况。