原油、燃料油日报：地缘溢价持续消退，油价弱势震荡整理

地缘溢价持续消退，油价弱势震荡整理6月27日原油市场呈现分化走势。上海原油期货（SC）价格下跌4.4元至498.5元/桶，跌幅0.87%，但Brent与WTI现货价格维持在66.74美元和65.22美元水平，日内波动趋零。SC相对外盘价差连续收窄，SC-Brent价差回落至2.8美元/桶（前值3.42美元），SC-WTI价差同步走弱至4.32美元，显示出国内期货对国际油价的溢价逐步消退。SC近月价差从12.7元收窄至11.9元，月间结构维持正价差但斜率趋缓。值得注意的是，中质含硫原油仓单量稳定在591万桶，低硫燃料油仓单继续维持零库存状态，反映炼厂对夏季从供需平衡看，当前市场正处传统消费旺季窗口期，美国全口径原油库存下降对油价形成托底作用，但库存降库主要源自净出口增量而非终端消费扩张。美国战略石油储备（SPR）交付计划延后至12月，未交付量达700万桶，短期内减少了市场供应压力。美能源部延迟SPR交付的理由是储备地点维护，结合白宫"无立即补库计划"的表态，暗示美国政策端暂无意通过SPR操作干预市场。供给端隐忧来自伊朗制裁持续，能源部长赖特的表态显示当前美国对伊政策未现松动，但伊朗外长将出席OPEC+会议或增加供应协议的不确定性。值得注意的是美联储卡什卡利对"伊朗冲突未引发油价飙产业链角度看，汽油期货净多头头寸单周激增32%至7万手，印证夏季出行旺季带来的结构性需求利好。但成品油裂解价差尚未突破季节性高点，炼厂利润边际改善有限。银河证券预测隐含三季度WTI可能冲击75美元的逻辑链在于：①地缘风险溢价重启②夏季航运燃料需求释放 ③OPEC+继续控制供应节奏。四季度回归60美元中枢的判断则基于季节性需求回落及OPEC+产量政策转向预期。当前SC价格走势弱于外盘或与人民币汇率波动及国内仓单供应稳定有关，但月差结构仍表明近端现货未现过剩压力。综合判断，原油市场正处于"弱现实+强预期"的过渡阶段。三季度上行突破概率随北半球高温天气兑现及地缘事件发酵抬升。需要警惕的风险变量包括：美国原油出口持续性、OPEC+9月会议前成员国履约率松动迹象，以及 若伊朗核谈判取得突破可能带来的超预期供应增量。 一、日度市场总结成品油备货需求仍存支撑。升"的意外表态，暗示地缘溢价尚未完全计价。1/12 二、产业链价格监测原油： 三、产业动态及解读（1）供给06月27日：6月27日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。（2）需求 3/12 洲际交易所：汽油期货投机者在截至6月24日的一周内将净多头头寸增加了22,463手，至70,111手。（3）库存燃料油期货仓单116370吨，环比上个交易日持平；中质含硫原油期货仓单5911000桶，环比上个交易日持平；低硫燃料油仓库期货仓单0吨，环比上个交易日持平。；金十期货6月27日讯，美国原油库存，石油市场全口径库存的降库表现给油价带来了支撑，当前原油消费旺季窗口阶段，原油市场给油价的下行压力暂时不大，不过仔细研究美国库存结构表现，美国石油库存的下降更多的是由于原油和成品油的净出口增量，而并非消费带来的额外增量。市场消息：美国能源部表示，延迟交付的原因是战略石油储备（SPR）地点的维护工作。金十数据6月27日讯，市场消息：美国方面表示在12月之前将不会完成对战略石油储备的计划性原油交付。拜登政府原计划到5月份完成1580万桶原油的交付，但截至目前仅交付了约880万桶。市场消息：美国方面表示在12月之前将不会完成对战略石油储备的计划性原油交付。拜登政府原计划到5月份完成1580万桶原油的交付，但截至目前仅交付了约880万桶。美国白宫：目前没有立即补充战略石油储备的计划。（4）市场信息周一：①数据：中国6月官方制造业PMI；英国一季度GDP年率终值及一季度经常帐、5月央行抵押贷款许可；瑞士6月KOF经济领先指标；德国6月CPI月率初值；美国6月芝加哥PMI、达拉斯联储商业活动指数。 金十数据6月29日讯，受美国独立纪念日假期影响，美国6月非农就业报告提前于7月3日（周四）20:30公布，当天，美股及CME股指期货交易提前收市。7月4日，美股休市一日，CME旗下贵金属、美油、外汇、股指期货合约交易提前于北京时间5日01:00结束，ICE旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间05日01:30结束，敬请各位投资者留意。 金十数据6月29日讯，中国银河证券发布2025年下半年大类资产展望：（1）黄金：COMEX黄金价格中枢或将稳步突破3300美元/盎司，在极端风险场景下甚至具备冲击3500美元/盎司的可能性。（2）原油：若三季度地缘局势继续发酵，运输瓶颈及季节性需求旺季影响，不排除WTI油价冲击75美元/桶的可能；四季度随着需求转弱及OPEC+恢复增供兑现，WTI油价中枢有望回归60美元/桶附近。 金十数据6月27日讯，美国能源部长赖特在被问及美国对伊朗“极限施压”的问题时避重就轻，将重点转移到了寻求达成和平协议上。 美国能源部长赖特：对伊朗石油制裁仍然有效。美联储卡什卡利：对以色列-伊朗冲突未导致油价飙升感到讶异。 船燃混兑稀料价格坚挺，批发业者成本稳固，批发业者稳定交付前期订单为主，价格守稳；供船市场，航运市场运行欠佳，船东询单维持低价。山东船用低硫高热180CST燃料油批发供应商出货主流成交价在4130元/吨左右；船供油主流议价180CST成交价在5030元/吨左右；120CST成交价在4930元/吨左右；0#柴油成交价在7100元/吨左右。 原料价格以稳为主，批发商和持货商降价让利意愿不高，华东价格继续僵持观望，批发和供船订单均刚需小单为主。华东船供油180cst主流成交价格180cst4950-5200，0#柴油7000-7350；船用180cst批发贸易主流成交价4900-5150。4/12 四、产业链数据图表图 1：WTI、Brent 首行合约价格及价差数据来源：WIND图 3：美国原油周度产量数据来源：EIA图 5：OPEC 原油产量数据来源：EIA 数据来源：WIND图 4：美国和加拿大石油钻机数量（贝克休斯）数据来源：WIND图6：全球各地区石油钻机数量（贝克休斯公司）数据来源：WIND 数据来源：EIA图8：美国炼厂原油加工量（4周移动均值）数据来源：EIA图9：美国周度原油净进口量（4周移动均值）数据来源：EIA 数据来源：PAJ图11：山东地炼（常减压）开工率数据来源：WIND图12：中国成品油月度产量（汽油、柴油、煤油）数据来源：WIND 数据来源：EIA图14：美国库欣原油库存数据来源：EIA图15：美国战略原油库存数据来源：EIA 数据来源：WIND图18：新加坡高低硫价差数据来源：iFinD图20：跨区域高低硫价差数据来源：iFinD 数据来源：iFinD图19：中国高低硫价差数据来源：iFinD 数据来源：iFinD、Wind、EIA 11/12 附录：大模型推理过程好，我现在需要帮用户分析原油期货的日度市场情况。首先，数据方面，用户提供了2025年6月27日的一些指标，包括SC、WTI和Brent的价格变化，还有价差和库存等信息。用户要求结合资讯，分析供需和库存，进而讨论产业链情况和价格走势。开始分析数据：SC期货价格从502.9元小幅回落到498.5元，跌幅0.87%。而WTI和Brent当天没有变化，稳定在65.22和66.74美元。SC与其他油种的价差走弱，比如SC-Brent和SC-WTI分别减少了0.62美元。这可能说明国内SC市场有压力，或者国际油价相对坚挺。接下来看价差的连续月数据，SC的连续-连三价差下降0.8元，但结构仍然维持正价差，可能远期供需预期稳定。库存方面，燃料油和中质含硫原油仓单没变化，低硫燃料油仓单为零，这点可能说明低硫燃料油供应紧张，需求高。然后是资讯部分，重要信息包括美国原油库存下降，但主要是净出口增加而非消费增长。美国战略石油储备交付延迟，原计划到5月交付1580万桶，目前只完成了880万桶，而且要到12月才能完成。白宫没有立即补充SPR的计划，这可能影响未来的需求预期。同时，美国能源部长提到对伊朗的制裁仍然有效，可能导致伊朗石油出口受限，支撑油价。中国银河证券的预测提到三季度地缘政治可能推高WTI到75美元，四季度可能回落至60美元附近。需求方面，虽然美国进入消费旺季，但库存下降更多来自出口，实际需求增长有限。炼厂开工率保持高位，成品油如汽油期货净多头增加，显示市场对需求预期乐观。但美国SPR补充延迟可能减缓需求，形成一定压力。供给方面，OPEC+减产协议是否延续是关键，美国页岩油钻井数需要关注。伊朗制裁维持可能限制其出口，地缘政治风险如以色列-伊朗冲突没有引起油价飙升，可能市场已消化或局势暂时缓和。综合分析，SC价格下跌可能受国内供需和人民币汇率影响，而国际油价因库存下降和地缘风险有支撑，但需求实际增长不足，可能导致油价高位震荡。三季度可能因旺季和地缘风险上涨，四季度随着供应恢复和需求转弱回调。 12/12