核心指标及观点
- 本周重点事件回顾：
- 基本面：俄罗斯计划提高炼油厂开工率，减少原油出口；阿联酋富查伊拉港成品油库存增加；欧佩克+七国7月起将产量目标提高18.8万桶/日；EIA报告显示美国原油出口减少，产量增加，库存减少；欧佩克5月原油平均产量下降；高盛维持2026年第四季度布伦特原油价格预测为每桶90美元；美国石油钻井总数增加；地缘冲突方面，美伊冲突持续，霍尔木兹海峡受限；美伊协议有望达成，伊朗将解除石油制裁。
- 宏观经济：美国ADP就业人数增加，批发销售月率下降，核心CPI年率上升，消费者信心指数下降，一年期通胀率预期下降。
- 地缘冲突：美国总统特朗普称已获取数百万桶石油，美军对伊朗多个目标实施打击，后取消打击行动，美伊协议有望签署。
- 下周核心指标日历：关注美国ADP就业人数、零售销售月率、API和EIA原油库存、美联储利率决定、初请失业金人数、石油钻井总数。
- 原油观点：
- 多头逻辑：中东地区地缘冲突、OPEC+实际增产幅度受限、美伊战争持续、霍尔木兹海峡受限。
- 空头逻辑：长期供给过剩、原油库存累积、增产路径难以逆转、美伊冲突持续时间存疑、宏观经济转弱。
- 下周核心指标日历：关注美国ADP就业人数、零售销售月率、API和EIA原油库存、美联储利率决定、初请失业金人数、石油钻井总数。
价格基础数据
- 原油基础价格：布伦特、WTI、中东主力价格均出现下跌，周度、月度变化幅度较大。
- 原油远期价格：布伦特、WTI、SC原油远期曲线均呈现下降趋势。
- 原油月间价差：WTI、布伦特、SC原油月差均收窄，显示市场短期交易逻辑转向。
- 原油盘面价差：布伦特-WTI、布伦特-阿曼、布伦特主力-SC主力价差均出现收窄，显示市场情绪趋于稳定。
- 主要油种升贴水：沙特至亚洲OSP-超轻、特轻、轻质、中质、重质升贴水均出现下降，显示市场对原油供应过剩的预期增强。
- 美元指数：美元指数与WTI价格呈负相关关系。
世界原油供需
- 世界原油供需预测：欧佩克、EIA、IEA均预测2026年全球原油需求下降，OPEC+计划提高产量。
- OPEC主要国家产量：OPEC总产量、沙特、科威特、俄罗斯、伊拉克、委内瑞拉、伊朗等主要产油国产量数据均有所下降。
- 原油供需预测：OPEC和EIA均预测2026年全球原油需求下降，供应增加。
- 炼厂检修产能：全球、地中海、美国、西北欧炼厂检修产能均有所下降。
- 炼油利润：欧洲、新加坡炼油利润均出现下降。
- 原油库存：海上原油库存、在途原油库存、原油浮仓总库存均出现下降。
中国及美国油品供需
- 美国油品产量数据：美国原油、汽油、柴油、馏分燃料油、含渣燃料油、航空煤油产量均有所增加，产能利用率上升。
- 美国原油进口与出口：美国原油进口减少，出口增加。
- 美国原油表观消费量：美国原油表观消费量下降。
- 美国炼厂利润：美国321裂解利润、汽油、柴油、航煤裂解利润均出现下降。
- 美国原油库存：美国总库存、商业原油库存、SPR库存、库欣原油库存、汽油、馏分燃料油、含渣燃料油、航空煤油库存均出现下降。
- CFTC持仓数据：WTI商业持仓、非商业持仓均出现下降，显示市场对油价看跌。
- 国内原油供给数据：中国原油产量、进口量均有所增加。
- 原油进口运费：中东至日本、西非至日本原油运费均有所下降。
- 国内成品油数据：主营炼厂常减压开工率上升，柴汽比下降；山东地炼常减压开工率、原油加工量上升，柴汽比下降。
- 国内炼厂利润：中质炼厂柴油、阿曼利润、汽油利润均出现下降。
- 国内成品油库存：全国汽油、柴油社会库存率均下降；山东地炼汽油、柴油库存率均下降。
- 国内原油库存：山东地炼原油库存占比下降。
金融核心数据
- 金融数据：美国当周初次申请失业金人数下降，新增非农就业人数下降，ADP就业人数环比下降，CPI、核心CPI、能源CPI均下降，显示美国经济衰退风险上升。
研究结论
地缘溢价逐步消退，美伊双方接近达成协议，市场有望转向中长期交易逻辑。OPEC+计划提高产量，美油产量稳步攀升，未来将加速向市场释放新的供给；美国经济多项指标显示经济衰退风险，若石油需求因经济下行而萎缩，叠加供给增加，市场可能供大于求，从而对油价形成长期压制。
