原油周报（SC）：地缘溢价全线消退，油价创阶段新低

国贸期货能源化工研究中心2026-07-06 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 主要观点及策略概述 PART ONE 原 油:地 缘 溢 价 全 线 消 退 ， 油 价 创 阶 段 新 低 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 期货市场数据 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 地 缘 溢 价 全 线 消 退 ， 油 价 创 阶 段 新 低 ◼地缘溢价全线消退，油价创阶段新低：本周国际油价先抑后窄幅震荡，整体周线微涨、区间波动加剧。美伊多哈间接谈判推进，霍尔木兹海峡通航持续修复，地缘风险溢价大幅出清，周中油价快速下探至四个月低位，叠加机构预警全球原油供应过剩、需求偏弱，空头集中发力。临近周末市场观望情绪浓厚，叠加美国独立日假期交投清淡，空头获利了结带来小幅反弹。截至7月3日，WTI原油主力合约收盘价为68.78美元/桶,周度下跌1.46美元/桶（-2.08%），Brent原油主力合约收盘价为71.94美元/桶，周度下跌1.66美元/桶（-2.26%），SC原油主力合约收盘价为441.3元/桶，周度下跌25.9元/桶（-5.54%）。 月 差&内 外 价 差 ： 外 盘 月 差 走 弱 ， 内 外 价 差 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 汽 油 月 差 走 强 ， 柴 油月 差 稳 定 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 近 端 月 差 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 汽 柴 油 裂 解 价 差 高 位 震 荡 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 航 煤 裂 解 价 差 高 位 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 原油供需基本面数据 PART THREE 产 量 ：5月 份 全 球 原 油 产 量 继 续 下 降 ， 下 调2 0 2 6年 供 应 增 速 ◼5月全球产量继续下降：EIA:预计2026年全球产量990万桶/日，较5月预测变动值-264万桶/日，5月中东原油较冲突前关停1130万桶/日产能； OPEC:OPEC+5月原油产量3313万桶/日，较4月变动值-19万桶/日，主因霍尔木兹海峡封锁导致中东主动降产、外输受限。IEA：预计2026年全年产量为10240万桶/日，较5月预测变动值-70万桶/日，5月全球实际产量仅9450万桶/日，较冲突前下滑1360万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 3 82万桶/天 ◼美国产量维持高位：截至6月26日美国原油产量1382万桶/日，环比微降0.9万桶/日；原油日均进口530万桶，环比减少29.1万桶，海外到货收缩；原油出口环比回升，净进口显著走低。本土产出小幅回落、外采下滑，外销提升对冲供给，短期形成温和利多支撑。 美国钻井平台数：美国至7月2日当周活跃钻井总数580口，前值573口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业 库 存-3 7 7 . 5桶， 库 欣库 存+ 7 0 . 9万桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 原 油库 存下 降，新 加 坡 燃 料 油 库 存 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 中 国 港 口 原 油 库 存 大 幅 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含需 求上 升，炼 厂 开 工 率 维 持 高 位 ◼炼厂开工率：炼厂开工率上升0.50%至96.6%，原油加工量增加9万桶/日至1741万桶/日。 ◼汽柴油隐含需求：汽油隐含需求1014.74桶/日，环比上周上升61.08万桶/日；馏分油隐含需求494.13万桶/日，环比上周增加1.4桶/日。 中 国 需 求 ： 炼 厂 产 能利 用 率维 持 低 位 ◼2026年第27周（20260626-0702），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为42.16%，环比上周上涨0.34个百分点。受近期炼厂端利润有所好转影响，华东等大区部分炼厂提高生产负荷。 ◼本周（20260626-20260702），山东地炼常减压周均产能利用率为42.95%，环比下跌0.72%，同比下跌2.02%。本周万通石化停工，但岚桥石化开工，鑫泰石化二次装置开工，个别炼厂因利润好转提高加工负荷，本周样本企业开工率仅小幅下跌。 中 国 炼 厂 利 润 ： 主 营 炼 厂毛 利回 升，汽 柴 油 裂 解 价差转 好 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 债 收 益 率 上 涨 ， 美 元 指 数小 幅维 持 高 位 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓 ：W T I原 油 投 机 性 净 多 头 寸小 幅减 少 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 国贸期货研究院：能源化工研究中心 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 期货日报/证券时报 最佳工业品分析师（2018-2023） 郑商所 上期所 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据比投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。