原油周报（SC）：地缘风险溢价升高，短期油价止跌震荡

主要观点及策略概述

• 短期地缘局势扰动，国际油价止跌震荡。OPEC+增产决议落地，补偿性减产对冲了增产的悲观情绪影响。地缘风险溢价上升支撑油价，截至9月12日，WTI原油主力合约上涨1.02%，Brent原油主力合约上涨1.84%，SC原油主力合约下跌1.39%。

期货市场数据

• 月差&内外价差：月差走弱，内外价差回落。
• 成品油月差：FU月差反弹，LU月差走强。
• 远期曲线：近月回落走弱。
• 裂解价差：汽油柴油裂解价差回落，航煤裂解价差回落。

原油供需基本面数据

• 产量：
  • 8月份全球原油产量上升51.6万桶/日，OPEC产量上升47.8万桶/日，Non-OPEC DoC国家产量上升3万桶/日。
  • 美国原油产量增加7.2万桶至1349.5万桶/日，出口减少113.9万桶至274.5万桶/日。
• 库存：
  • 美国商业库存增加393.9桶，库欣库存减少36.5万桶。
  • 西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降，中国港口原油库存小幅下降。
• 需求：
  • 美国炼厂开工率上升0.60%至94.90%，汽油隐含需求大幅下降。
  • 中国炼厂产能利用率小幅回升，山东地炼开工率涨幅有限。
• 炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽油柴油裂解价差反弹。
• 宏观经济：美债收益率回落，美联储9月降息预期增强。
• CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少。

研究结论

• 短期地缘风险支撑油价，但增产决议及库存增加压制油价。
• 美国需求下降，中国需求小幅回升。
• 炼厂利润回落，开工率波动。
• 宏观经济及CFTC持仓显示市场情绪变化。