【原油周报（SC）】美伊谅解备忘录取得进展，油价风险溢价或再度回落

美伊谅解备忘录取得进展，油价风险溢价或再度回落 国贸期货能源化工研究中心2026-05-25 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 主要观点及策略概述 PART ONE 原 油:美 伊 谅 解 备 忘 录 取 得 进 展 ， 油 价 风 险 溢 价 或 再 度 回 落 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 期货市场数据 PARTTWO 行 情 回 顾：美 伊 谅 解 备 忘 录 取 得 进 展 ， 油 价 风 险 溢 价 或 再 度 回 落 ◼美伊谅解备忘录取得进展，油价风险溢价或再度回落：本周国际原油高位宽幅波动，受中东地缘冲突反复、红海航运风险扰动，供应端支撑较强；OPEC +维持减产政策，原油库存边际下降。需求端欧美经济韧性尚存，但全球制造业疲软压制消费预期。美元走弱与投机资金回流助力油价上行，短期地缘与供需博弈主导价格波动。截至5月22日，WTI原油主力合约收盘价为97美元/桶,周度下跌8.66美元/桶（-8.20%），Brent原油主力合约收盘价为104.25美元/桶，周度下跌5.22美元/桶（-4.77%），SC原油主力合约收盘价为641.1元/桶，周度下跌9.5元/桶（-1.46%）。 月 差&内 外 价 差 ： 外 盘 月 差 回 落 ， 内 外 价 差 小 幅 波 动 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 汽 柴 油 月 差 小 幅 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 近 端 月 差 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 汽 柴 油 裂 解 价 差 维 持 高 位 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 航 煤 裂 解 价 差 小 幅 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 原油供需基本面数据 PART THREE 产 量 ：4月 份 全 球 原 油 产 量 继 续 下 降 ， 下 调2 0 2 5年 供 应 增 速 ◼4月全球产量继续下降：EIA:预计2026年全球产量10160万桶/日，较4月预测变动值-270万桶/;OPEC:OPEC+4月原油产量3319万桶/日，较3月变动值-174万桶/日，主因中东成员国受战争影响减产，俄罗斯4月产量降至905.7万桶/日，阿联酋已退出OPEC配额约；IEA：预计2026年全年产量为10220万桶/日，较4月预测变动值-240万桶/日，主因霍尔木兹海峡航运受限，海湾产油国供应损失超出预期。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 3 7 0 . 2万 桶/天 ◼美国产量维持稳定：截至5月15日当周美国国内原油产量下降0.8万桶/日至1370.2万桶/日；原油出口560.4万桶/日，环比增加11.2万桶/日；原油进口622.7万桶/日，环比减少23.5万桶/日，整体产量高位稳定，出口走强、进口回落。 ◼美国钻井平台数：美国至5月22日当周活跃钻井总数558口，前值551口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业 库 存-7 8 6 . 3桶 ， 库 欣 库 存-1 6 0 . 4万 桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 柴 油 库 存 小 幅 增 加 ， 新 加 坡 燃 料 油 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 中 国 港 口 原 油 库 存 小 幅 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含 需 求 小 幅 回 落 ， 炼 厂 开 工 率 维 持 高 位 ◼炼厂开工率：炼厂开工率下降0.10%至91.6%，原油加工量减少2万桶/日至1664万桶/日。 ◼汽柴油隐含需求：汽油隐含需求959.26万桶/日，环比上周减少20.93万桶/日；馏分油隐含需求512.59万桶/日，环比上周增加4.7桶/日。 中 国 需 求 ： 炼 厂 产 能 利 用 率 继 续 回 落 ◼本周（20260515-20260521），山东地炼常减压周均产能利用率为52.54%，环比下跌1.14%，同比上涨6.45%。本周炼厂亏损仍较为严重，部分炼厂降低加工负荷，样本企业原油加工量下降，山东地炼开工率下跌。 2026年第21周（20260515-0521），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为51.91%，环比上周下跌1.24个百分点。西北、华北、山东等大区部分炼厂开始新一波轮检，产能利用率回落。 中 国 炼 厂 利 润 ： 主 营 炼 厂 毛 利 反 弹 ， 汽 柴 油 裂 解 价 差 反 弹 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 债 收 益 率 走 高 ， 美 元 指 数 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓 ：W T I原 油 投 机 性 净 多 头 寸 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 国贸期货研究院：能源化工研究中心 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 期货日报/证券时报 最佳工业品分析师（2018-2023） 郑商所 上期所 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据比投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。