异动点评：美伊将签署谅解备忘录，油价持续承压20260615

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026年6月15日星期一 罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753） 电话：020-88818032邮箱：qhluom@gf.com.cn 行情导读：截至今日下午收盘，上海能源交易所原油期货主力合约大幅下跌，报526.3元/桶，-7.11%。主要原因在于美伊将于本周五签署停战备忘录，和谈取得积极进展，中东地缘冲突缓和预期快速升温，市场积极定价海峡近期恢复通航，带动油价大幅走弱。 驱动分析：美伊将签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡有望近期开放 今日国际油价出现显著回落，核心驱动为美伊将于本周五签署谅解备忘录，双方声明中均提到了海峡开放问题，市场解读海峡或于短时内开放，供应问题有望得到缓解。 巴基斯坦和美国方面均称美伊已达成协议，特朗普表示，批准霍尔木兹海峡的免费通行，同时授权立即解除美国海军对伊朗的封锁。伊朗副外长亦确认美伊谅解备忘录文本已最终敲定，并将于本周五（6月19日）在瑞士正式签署。两位伊朗官员称，伊朗首席谈判代表、议会议长卡利巴夫和伊朗外长阿拉格齐将前往日内瓦签署协议。美国副总统万斯将作为美方代表进行协议的签署，这是伊朗与美国47年来最高级别的会晤。地缘局势来看，美伊局势明显趋于缓和。 霍尔木兹海峡约占全球20%的原油贸易量，本次地缘冲突使得中东地区产量锐减近1500万桶/天，若海峡恢复，则约80%的减产产能可在一个月内恢复，超1000万桶/天的供应恢复，叠加海湾地区以外其他区域的小幅增产，则原油供需重新回归过剩，随着美伊备忘录的签署及海峡恢复预期增强，供需格局恢复的预期进一步强化，这是本轮原油下跌的核心驱动。 谅解备忘录核心条款：分步推进，最终协议将在双方达成初步协议后的60天内进行磋商。 据媒体援引一名未具名伊朗高级官员的说法，谅解备忘录草案的核心内容包括：在伊朗境内稀释高浓缩铀，以及释放250亿美元伊朗被冻结资产。 据新华社援引伊朗法尔斯通讯社报道，伊朗谈判团队顾问迈赫迪·穆罕默迪披露的备忘录框架涵盖五个层面： 1：全面停止针对伊朗和黎巴嫩的军事行动，美方须提供必要保证以防止紧张局势再起。 2：解冻资产与暂停制裁。解冻伊朗被冻结部分资产，同时启动暂停部分经济限制和制裁的进程，为扩大经济往来和石油销售创造条件。 3：解除海运和贸易限制。使伊朗海上贸易恢复正常，为伊朗商船通行提供便利，消除国际运输路线上的现有障碍。 4：核问题谈判留待后续阶段。核问题不属于协议第一阶段内容，待对方兑现初步承诺后方进入下一阶段。 5：解除制裁与战后重建。最终阶段将讨论取消美国一级和二级制裁，并建立对战争损失进行赔偿和重建的相关机制，这是伊朗最重要的诉求之一。 展望后市： 首先，美伊协议仍存明显不确定性，这并不是一份和平条约，只是一份市场可接受的停火框架，这份备忘录是美伊双方基于当下局势，权衡利弊后，达成的一份阶段性默契条约，并将美伊双方的核心矛盾难题留给未来做商讨。以色列在今日持续打击黎巴嫩并宣称已明确告知特朗普绝不会撤军，为该条约的执行增加了不确定性。其次，伊朗对达成协议所作出的努力和决心同样不可忽视，自美国封锁伊朗原油出口以来，5月伊朗原油出口量暴跌近80%，战前伊朗石油和天然气出口占伊朗总出口收入逾80%，美国这一封锁对伊财政冲击极为直接，对于伊朗来说该手段对伊朗整体经济民生造成了巨大影响，使得伊朗所遭受的战争痛苦剧增，这或是伊朗积极推进备忘录达成的核心原因之一。 后市油价将告别前期“极端地缘溢价”定价模式，回归紧供应与地缘缓和的动态区间定价。美伊这份协议仍充满了较大的不确定性，在近期通航预期充分交易，油价大幅回落到接近战前水平后，未来油价交易或从“交易预期”转向“交易现实”，油价整体仍有小幅下行空间，但任何履约上的拖延或反复都可能引发新的波动，此外，在油价大幅回落后，下游的需求恢复与低库存下各主要经济体的补库节奏若早于海峡恢复，同样可能引发油价短时的剧烈反弹，油价中长期维或持宽幅震荡回落态势，震荡中枢较前期有所下移，或于布伦特80-95美金宽幅震荡运行。 风险提示：备忘录履约受阻、海峡超预期快速通航 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不 构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620数据来源：Wind、钢联、彭博、广发期货研究所