原油周报（SC）：美伊和谈预期发酵，国际油价连续大跌

主要观点及策略概述

• 国际油价连续大跌：受美伊和谈预期升温及OPEC下调2026年全球石油需求增速预期影响，国际油价连续重挫。截至6月12日，WTI原油主力合约周度下跌6.60%，Brent原油主力合约周度下跌6.45%，SC原油主力合约周度下跌6.91%。
• 月差&内外价差：外盘月差走弱，内外价差回落；汽柴油月差反弹，远期曲线近端月差走弱。
• 裂解价差：汽柴油裂解价差维持高位，航煤裂解价差高位回落。

原油供需基本面数据

• 产量：4月全球原油产量继续下降，EIA、OPEC+、IEA均下调2026年供应增速预期。美国周度原油产量维持1380万桶/天，钻井平台数减少。
• 库存：美国商业库存减少，库欣库存下降；西北欧柴油库存增加，新加坡燃料油库存下降；中国港口原油库存小幅减少。
• 需求：美国炼厂开工率上升至95.3%，汽油、馏分油隐含需求增加。中国炼厂产能利用率继续回落，山东地炼开工率环比下跌2.48%。
• 炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差反弹。
• 宏观经济：美债收益率回落，美元指数小幅回落。
• CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸大幅减少。

研究结论

• 美伊和谈预期及OPEC需求下调预期是油价下跌主因，地缘风险溢价快速消退。
• 全球原油产量下降，美国产量稳定，中国炼厂产能利用率回落。
• 美国库存减少，中国港口原油库存小幅减少，需求端美国强劲，中国疲软。
• 炼厂利润回落，裂解价差变化反映市场供需结构变化。