【原油周报（SC）】地缘风险溢价回落，关注OPEC+会议

主要观点及策略概述

• 原油观点：地缘风险溢价回落，油价重回供需基本面。中东停火缓解地缘政治风险，油价下跌3%。IEA预计2025年原油供应过剩100万桶/日，长期供应过剩限制价格上涨。
• 关键数据：截至11月22日，WTI原油期货跌至68.15美元/桶（-4.26%），Brent原油期货跌至72.09美元/桶（-4.24%），中国SC原油期货跌至530.4元/桶（-1.41%）。
• 月差&内外价差：原油月差回落，油价重回弱势；汽柴油月差走弱。
• 远期曲线：远期曲线走平，近月重回弱势。
• 裂解价差：汽柴油裂解价差处于低位。

原油供需基本面数据

• 产量：
  • 欧佩克10月产量回升19.5万桶/日至2633万桶/日，利比亚增幅最大。
  • 非OPEC国家产量增加明显，委内瑞拉产量达86万桶/日。
  • 美国产量增加29.2万桶/日至1349.3万桶/日，钻井平台数降至七月以来最低。
• 库存：
  • 美国商业库存减少184.4万桶，库欣库存减少90.9万桶。
  • 西北欧原油库存下降，新加坡汽油库存上升。
  • 山东港口原油库存增加，汽柴油库存高位回落。
• 需求：
  • 美国炼厂开工率回升至90.50%，成品油隐含需求增加。
  • 中国炼厂利润好转，常减压产能利用率上涨至62.30%。
• 炼厂利润：炼厂利润回升，主营销售公司裂解价差回落。
• 宏观经济：12月降息预期仍在，美债收益率高位回落。
• CFTC持仓：WTI投机性净多持仓减少。

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