2025年中国电力归母净利润29.1亿元，同比下降13.5%，主要受与电投水电重大资产重组产生一次性所得税及风电、光伏电价下调影响。全年派息率提升至70%。火电板块贡献利润14.12亿元，平圩电厂出表后售电量降至472.13亿千瓦时，存量机组利用小时降至5092小时，单位燃料成本降至232.76元/兆瓦时，点火价差稳定在0.13元/千瓦时，煤电保持稳定盈利。2026年自由现金流近十年首次转正，借贷成本降至2.3%，资产负债率67.89%稳定。公司计划2026年出台未来3-5年分红指引，且集团承诺三年内完成水电资产注入电投水电平台。给予“持有”评级，目标价3.52港元/股，对应2026年和2027年14倍和13倍PE。
