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派息率提升至45%，关注去库存进展

2024-03-20 唐爽爽华西证券 LIHUYUN

李宁公司2023年实现收入275.98亿元，同比增长6.96%；归母净利为31.87亿元，同比下降21.58%。派息率为45%，高于22年30%。23年净利增速低于收入增速主要由于对亏损店铺计提减值损失影响，剔除减值影响及补贴后净利为31.04亿元，同比下降13.8%。经营现金流/净利为147%，高于净利主要由于减值计提、折旧及应付账款增加。公司2023年去库存背景下下半年经销下滑，直营店效增长。23年毛利率为48.4%、同比持平，净利率为11.5%、同比下降4.2PCT。关注公司去库存进度。我们预计24年收入增长中单位数。维持“买入”评级。

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派息率提升至45%，关注去库存进展

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