国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】周三国债现券收益率延续中端上升其他下行的分化态势。国债期货主力合约中TS持平、TF下跌，其他品种均有上涨。成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债合计发行2204.5亿元，发行数量7只，净融资额2144.5亿元。近期净融资速度再度放慢，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放了流动性为0，短端资金成本维持低位附近。国内金融市场大幅波动，尤其是股市上涨主要受到外部地缘政治风险缓和的影响。其他方面消息变动不大。总体上看，外需压力和通缩风险持续缓和,国内经济加速修复，供需全面改善。宏观政策则延续原有节奏。海外方面，全球经济暂时未受到明显影响，但通胀上行态势较明确。美国联邦基金利率期货隐含年内降息概率上升至60%左右。美债收益率和美元指数均有显著回落。人民币汇率重新加速走升，并在日内刷新高位。地缘政治风险显著下降，市场避险情绪下降。【市场逻辑】近期经济基本面延续利空为主，再通胀利空不变。货币和财政政策无明显增量影响，后续仍需关注落地节奏和结构性影响。海外地缘政治风险明显缓和带来明显利空影响，但后续是否发生变动仍需要持续关注。汇率利多明显增加。资金面利空不强。债券净供给利空暂时有限。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债持续分化，呈现短端弱、长端强特征，关注地缘风险影响，可尝试短线做多长端，但需要注意控制仓位和风险。期现方面，基差上升态势放缓，IRR方面暂无明显机会。跨期方面，TS、T的当季-次季合约价差和T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差多有明显回落，做陡曲线头寸可暂时减仓，但预计长期形态方向仍是走陡。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力113.38-113.50，支撑108.61-108.71。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年04月08日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率...............................................