太古股份公司A二零二五年报告书

報 告 書2025 目錄 2企業宣言6二零二五年表現摘要7主席報告 財 務 報 表 137獨立核數師報告145綜合損益表146綜合其他全面收益表147綜合財務狀況表148綜合現金流量表149綜合權益變動表150財務報表附註224會計政策227主要附屬公司、合資公司及聯屬公司238國泰航空有限公司 － 財務報表節錄 管 理 層 論 述 及 分 析 14二零二五年表現評述及展望74財務評述85融資 企 業 管 治 及 可 持 續 發 展 95企業管治報告114風險管理119董事及高級人員121董事局報告129可持續發展回顧 附 加 資 料 240過往表現總覽242集團主要物業252集團結構圖表254詞彙256財務日誌及投資者資訊256免責聲明 太古公司是基地設於香港的國際綜合企業，其多元化的業務在市場擁有領先地位。公司在大中華區歷史悠久，「太古」的名字在這地區享譽超過一百五十年。 永 續 發 展長 遠 增 長 我們的目標是透過長遠地創造理想的權益回報以實現股東價值持續增長，及維持一般股息持續增長以將價值回饋股東。我們的策略是以大中華區及東南亞為業務重心，致力在該區發展地產、飲料及航空核心部門。我們正在醫療保健等新的領域開拓業務。 我們的價值 正直真誠，竭盡所能，精益求精，謙遜恭謹，團隊合作，長遠發展。 我們的核心原則 |我們的業務集中於極具發展潛力的亞洲區（特別是大中華區），集團在該區已累積多年經驗，對該區有深入的認識，並且已建立穩固的業務關係。|我們在集團內靈活調動資金和人才，並互相交流觀點。集團規模龐大且業務多元化，可增加我們接觸不同投資機會的可能性。|我們採取審慎的財務管理方針，使長期投資計劃不受金融市場的短期波動所影響。|我們招聘最優秀的人才，並投放大量資源於培訓及發展。員工的福祉是集團營運業務的關鍵。|我們在互惠互利的基礎上，與業務夥伴建立穩健而持久的關係。|我們投資於可持續發展工作，並相信這是正確的方針，而可持續發展工作有助集團藉著創新及提升效益，維持長遠增長。|我們致力維持崇高的企業管治標準，維護及發展太古品牌和信譽。 我們的投資原則 |我們的目標是構建一個能夠持續提供穩定派息的業務組合。|我們是長遠投資者，著重持有業務的控股權益，並管理有關業務以達至長遠增長。我們不排除在適當情況下進行少數股權投資。|我們集中發展可利用專長作出貢獻並創造價值的業務。|我們投資於提供卓越產品和服務並於市場享有領導地位的業務。|我們撤出已充分發揮潛力的業務，將資金注入現有或新的業務。 太 古 的 業 務 太古公司的業務分屬三個核心部門（地產、飲料及航空），經營多種不同範疇的業務。 太古地產旗下的購物商場滙聚超過二千二百個零售點。在旗下辦公樓上班的人士估計逾七萬一千人。在香港，太古地產主要透過擁有及管理太古廣場及太古坊的核心商業項目，成為最大的商用物業業主及零售物業營運商之一。太古地產在中國內地的北京、廣州、成都、上海、西安和三亞持有大型商業發展項目。太古地產在香港、中國內地、印尼、越南及泰國擁有發展中或可發售的住宅項目。太古酒店擁有或管理七間酒店。 於二零二五年十二月三十一日，太古可口可樂在大中華區及東南亞的專營區域，經銷可口可樂公司產品予九億一千一百萬人口。太古可口可樂亦向美國太古可口可樂提供管理及行政支援服務，美國太古可口可樂在美國的專營區域人口達三千二百萬。太古可口可樂在擁有的專營區域生產及經銷的產品包括四十一個飲料品牌。 國泰航空公司連同其附屬公司香港快運及華民航空於二零二五年年底共有二百三十七架飛機。於二零二五年十二月三十一日，國泰航空及香港快運提供定期客運服務往來全球逾一百個航點（連同代碼共享協議提供服務往來額外一百七十六個航點）。除了利用國泰集團客運航班的腹艙可運載量外，國泰貨運提供定期貨機服務往來全球四十一個航點。國泰集團於二零二五年十二月三十一日持有國航百分之十五點零九權益。 港機是全球主要飛機工程及維修集團之一，主要在香港及中國內地的基地營運，為全球接近四百家航空公司及其他客戶進行工程。 我們於中國內地長江三角洲及大灣區以及印尼的醫療保健行業作出投資。我們將繼續在私營醫療保健服務領域尋求投資機遇，特別在中國內地及東南亞的主要城市群。 太古公司是香港規模最龐大、歷史最悠久的僱主之一，在香港聘用逾四萬二千名員工，在中國內地則有員工逾三萬三千人，全球員工逾九萬二千人*。 主 席 報 告 策略發展 各位股東： 在整個二零二五年，我們繼續為股東帶來價值，並專注於在香港、中國內地及東南亞的核心市場，推進和落實地產、飲料及航空三大部門的策略計劃。 我對集團全年度的財務表現感到滿意。航空部門全年表現良好，其中國泰集團於上半年的強勁業績在下半年進一步增長。港機集團繼續表現理想。地產部門積極推動資本流轉策略並取得成功，錄得強勁的基本溢利。飲料部門在消費者情緒轉弱的環境下亦有穩健表現。 太古地產持續推進港幣一千億元投資計劃，目前已承諾投放約百分之六十七的資金，而計劃用於中國內地的大部分資金亦已完成部署。出售非核心資產的資本流轉仍然是太古地產策略的重要一環。年內，太古地產已完成退出其於邁阿密市的投資物業組合；以及出售多項香港資 產， 包 括 太 古 城 的 停 車 位 及 青 衣 一 幅 非 核 心 用 地。上述交易釋放成熟資產的資金，用於再投資回報更高的機會。 二零二五年的股東應佔基本溢利（撇除投資物業公平值虧損）增加至港幣一百一十三億七千三百萬元，而二零二四年則為港幣一百零四億七千一百萬元。增長主要受航空部門的表現及地產部門在美國和香港出售非核心資產所帶來的可觀收益所帶動。撇除上述及其他非經常性項目後，應佔經常性基本溢利增加至港幣九十七億五千四百萬元，二零二四年為港幣九十二億八千四百萬元。財務報表所示的應佔溢利（包括投資物業公平值虧損及非經常性項目）為港幣二十九億三千八百萬元，二零二四年為港幣四十三億二千一百萬元。 在香港，儘管辦公樓市場表現偏軟，辦公樓出租率仍維持穩定，並有若干租戶於太古坊及太古廣場擴大租用面積。租戶把握有利市況升級辦公樓，追求辦公樓質素的趨勢持續。住宅市場方面，太古地產於二零二五年九月開售柴灣海德園的首批單位。二零二五年十二月，超級豪宅項目深水灣道6號的兩幢獨立屋以港幣二十二億元售出，創下近年本港豪宅市場最高成交價之一。 去 年， 營 商 環 境 受 地 緣 政 治 與 經 濟 不 確 定 性 加 劇 所 影響。儘管面對挑戰，我們憑藉有效管理資產負債表及具備高信貸評級，得以維持穩健的財務狀況及繼續推行漸進式的股息政策。感謝各位協力取得此成果。 在中國內地，北京太古坊的全部大樓於二零二五年十月完成結構平頂，標誌了項目的重要里程碑。這個位處河畔的地標式綜合發展項目是太古地產在中國內地最大的投資，並計劃於二零二六年年底分階段開業。三里屯太古里北區煥新升級亦標誌了太古地產在北京的另一個里程碑。二零二五年十二月，太古地產宣佈在上海推出與 太古公司一直以香港為家，深耕於此，承諾始終如一。我們對於香港在未來繼續作為國際金融中心及航空樞紐非常樂觀。我們亦對香港繼續融入大灣區充滿信心，相信這將為香港進一步帶來增長機遇。 陸家嘴集團合資發展的前灘廣場，包括兩座甲級辦公樓前灘廣場一座及前灘廣場二座，構成前灘太古里綜合發展項目擴建後的辦公樓部分。項目預計於二零二六年落成。太古地產於大灣區的首個太古里零售項目廣州聚龍灣太古里已於二零二五年十二月起分階段開業。中國內地的其他項目包括西安太古里、三亞太古里及上海陸家嘴太古源均仍在施工。上海陸家嘴太古源源邸第三及第四批次的住宅單位分別於二零二五年九月及二零二六年一月推出，市場反應熱烈。 須視乎（其中包括）最終監管批准、市場情況及董事局的最終決定。 二零二五年年內，國泰集團繼續執行其逾港幣一千億元的投資計劃，涵蓋機隊、機艙產品、機場貴賓室及數碼創新的領域。二零二五年八月，國泰集團透過行使購買權增添十四架波音777-9客機，使集團對該款客機的訂購架數增至三十五架。年內，國泰集團旗下兩家客運航空公司包括國泰航空及香港快運合共新增了二十個航點，使集團於二零二五年年底在全球覆蓋超過一百個客運航點，進一步強化香港國際航空樞紐的連通性。 在東南亞，太古地產推出首個以居舍品牌命名的高尚住宅。 兩 座 豪 華 住 宅 大 樓 包 括Upper House ResidencesBangkok及The Wireless Residences by Upper House正於泰國首都興建中。項目已於二零二五年四月動工，預計於二零二九年起落成。太古酒店旗下居舍系列所有酒店亦於二零二五年統一整合為「居舍」品牌。 二零二五年一月初，國泰集團回購了約百分之六十八的有擔保可轉換債券。該筆債券（於二零二一年二月發行）為港幣六十七億二千二百萬元、利率百分之二點七五及於二零二六年到期。所有可轉換債券現已被其持有人轉換或已經到期。二零二六年二月，國泰集團回購卡塔爾航空持有的股份。該項回購反映國泰集團對其業務前景充 滿 信 心。 港 機 集 團 於 二 零 二 五 年 十 一 月 完 成 出 售 港機（美洲）業務。此舉是港機集團重新聚焦其業務策略的一部分，旨在將營運與投資集中於核心增長市場包括香港、中國內地及東南亞。 太古可口可樂於二零二五年慶祝成立六十周年，並迎來多個重要里程碑。二零二五年七月，越南太古可口可樂於西寧省的最新生產廠房正式開業。該廠房耗資一億三千六百萬美元，是當地首個榮獲LEED金級建築設計及建造認證的食品及飲料生產基地，標誌著太古可口可樂在可持續發展的重要一步。在中國內地，太古可口可樂位於河南省鄭州的全新現代化廠房於二零二五年十月投產，是其於中國內地的長期投資與增長計劃的一部分。 醫療保健業務仍處於發展初期，我們會繼續關注並加深對此行業的了解。二零二五年三月，位於青浦區、鄰近虹橋綜合交通樞紐的上海德達心血管醫院成為中國內地首家外商獨資的心血管專科醫院。二零二五年四月，我們在印尼的投資企業Indonesia Healthcare Corporation旗下的峇里島國際醫院正式開業。該醫院與世界級醫療機構建立了合作關係。 太古可口可樂已獲原則上批准把ThaiNamthip CorporationPublic Company Limited的股份於泰國證券交易所上市。是次上市申請旨在設立一間於泰國上市的獨立公司，而該公司將繼續為太古公司的非全資附屬公司。建議上市 取補貼推動市場結構性轉離傳統分銷渠道，對太古可口可樂的收益增長構成顯著壓力。在越南和泰國，越趨激烈的市場競爭和疲弱的消費情緒拖累整體表現。泰國業務尤其深受旅遊業顯著下滑所影響。展望二零二六年的市況會有所改善。 業務表現 航空旅遊需求持續高企，加上地產及飲料兩大部門在充滿挑戰的市場環境下表現堅穩，帶動太古公司二零二五年的財務業績。 地產部門 航空部門 二零二五年，太古公司應佔太古地產的基本溢利上升至港幣七十一億六千萬元，二零二四年為港幣五十五億零九百萬元。增長主要來自出售美國邁阿密市Brickell CityCentre購物中心的權益、其停車位及若干共用設施和毗鄰該購物中心的兩幅用地；以及香港的一幅工業用地及港島東中心43樓。太古地產投資物業組合的租金收入淨額較二零二四年下降。香港辦公樓市場於二零二五年大部分時間仍然疲弱，但因首次公開招股市場轉趨活躍及金融業氣氛好轉而在年末有所改善。同樣，香港零售市場近年雖面對挑戰，但於下半年呈溫和增長的跡象。 太古公司應佔國泰集團的溢利於二零二五年增加至港幣四十七億五千三百萬元，二零二四年為港幣四十四億四千九百萬元。客運需求殷切，尤其第四季度的載客量更創下國泰集團歷史新高。國泰航空的客運收益增加百分之十六，而可載客量上升百分之二十六。二零二五年所運載乘客共二千八百九十萬人次，較二零二四年增加百分之二十七。儘管關税及貿易緊張局勢帶來不確定性，貨運業務仍表現強勁。國泰集團的聯屬業務業績淨額較二零二四年為佳。 港機集團於