太古股份公司A：2025年中期报告

目 錄 1企業宣言2表現摘要3主席報告7業務評述35財務評述37融資42簡明中期財務報表的審閱報告43簡明中期財務報表48簡明中期財務報表附註79附加資料82詞彙84財務日誌及投資者資訊 企 業 宣 言 永 續 發 展長 遠 增 長 太古公司是基地設於香港的國際綜合企業，其多元化的業務在市場擁有領先地位。公司在大中華區歷史悠久，「太古」的名字在這地區享譽超過一百五十年。 我們的目標是透過長遠地創造理想的權益回報以實現股東價值持續增長，及維持一般股息持續增長以將價值回饋股東。我們的策略是以大中華區及東南亞為業務重心，致力在該等地區發展地產、飲料及航空核心部門。我們正在醫療保健等新領域開拓業務。 我們在互惠互利的基礎上，與業務夥伴建立穩健而持久的關係。我們投資於可持續發展工作，並相信這是正確的方針，而可持續發展工作有助集團藉著創新及提升效益，維持長遠增長。我們致力維持崇高的企業管治標準，維護及發展太古品牌和信譽。 我們的價值 正直真誠，竭盡所能，精益求精，謙遜恭謹，團隊合作，長遠發展。 我們的投資原則 我們的核心原則 我們的目標是構建一個能夠持續提供穩定派息的業務組合。我們是長遠投資者，著重持有業務的控股權益，並管理有關業務以達至長遠增長。我們不排除在適當情況下進行少數股權投資。我們集中發展可利用專長作出貢獻並創造價值的業務。我們投資於提供卓越產品和服務並於市場享有領導地位的業務。我們撤出已充分發揮潛力的業務，將資金注入現有或新的業務。 我們的業務集中於極具發展潛力的亞洲區（特別是大中華區），集團在該區已累積多年經驗，對該區有深入的認識，並且已建立穩固的業務關係。我們在集團內靈活調動資金和人才，並互相交流觀點。集團規模龐大且業務多元化，可增加我們接觸不同投資機會的可能性。我們採取審慎的財務管理方針，使長期投資計劃不受金融市場的短期波動所影響。我們招聘最優秀的人才，並投放大量資源於培訓及發展。員工的福祉是集團營運業務的關鍵。 主 席 報 告 策略發展 各位股東： 集團的整體業務於今年首六個月表現穩健。在經營環境高度不明朗的情況下，我對此財務業績感到滿意。航空部門繼續表現理想，國泰集團的上半年業績維持穩健，而港機集團表現強勁。地產部門於基本溢利的層面上表現強勁，受惠於近期出售位於邁阿密市的Brickell City Centre零售及停車位業務。飲料部門表現穩健，惟在當前經濟逆境下，仍面對若干挑戰。 二零二五年上半年，我們繼續於香港、中國內地及東南亞的核心市場推進各部門的策略性計劃。 太古地產持續推進其港幣一千億元投資計劃，現時進展理想，百分之六十七的資金已經投放。落實執行這項策略是太古地產的重中之重，焦點將在於拓展香港、中國內地及東南亞三大核心市場。儘管香港辦公樓市道偏軟，潛在租戶追求辦公樓質素的趨勢依然強勁，他們傾向選擇新建的甲級辦公樓如太古坊一座及二座，以及太古廣場六座。 二零二五年上半年的股東應佔基本溢利為港幣五十四億七千六百萬元，而二零二四年首六個月則為港幣五十五億七千六百萬元。撇除重大非經常性項目後，太古公司在二零二五年上半年錄得經常性基本溢利港幣四十七億一千二百萬元，二零二四年同期則為港幣四十七億六千二百萬元。股東應佔綜合溢利為港幣八億一千五百萬元，而二零二四年同期則為港幣三十九億一千四百萬元。投資物業的公平值虧損上升（二零二五年上半年的公平值虧損為港幣四十六億六千四百萬元，而二零二四年同期則為港幣八億七千七百萬元），但投資物業公平值變動屬非現金性質，因此對現金流或股東應佔基本溢利並不構成影響。 在中國內地，北京太古坊項目取得進展。該項目包括目前正在營運的頤堤港綜合發展項目及其二期延伸部分。太古地產於中國內地的首個住宅發展項目上海陸家嘴太古源源邸於二零二四年十二月首批銷售取得斐然成績後，於二零二五年五月的第二批次單位發售亦獲得市場熱烈迴響。太古地產於大灣區的首個太古里零售發展項目廣州聚龍灣太古里的工程正在進行中。其他項目包括西安太古里、三亞太古里、上海前灘綜合發展項目及陸家嘴太古源的工程亦正在推進。在東南亞，太古地產位於曼谷無線電路的頂級豪宅項目正式動工，標誌著其進入泰國首都地產市場的首個住宅項目。印尼方面，位於雅加達南部的豪華住宅發展項目Savyavasa的銷售維持穩定。 我衷心感謝員工所付出的貢獻。儘管我們的營運正處於地緣政治和經濟不明朗因素日益嚴峻的時期，我們對核心市場的長遠前景仍然充滿信心。集團的資產負債狀況穩健，並在各業務中實行審慎的財務管理。太古公司在香港營運已久，對這城市的承諾堅定不移。集團亦全力支持香港融入大灣區的經濟發展，並秉持長遠視野，對未來業務發展保持樂觀。 二零二五年六月，太古地產完成出售其於美國邁阿密 市 的Brickell City Centre零 售 及 停 車 位 的 權 益。是次出售是太古地產資本流轉策略的一部分，專注於出售非核心資產並重新投資於具策略性的增長機 遇。我們對邁阿密市的項目一直沿用此策略，包括今年五月出售的Brickell City Centre用地、二零二零年出售的Two Brickell City Centre及Three Brickell CityCentre，以及二零二一年出售的邁阿密東隅。是次交易所得資金將用於支持太古地產的港幣一千億元投資計劃，當中包括開拓住宅買賣發展機遇，如邁阿密文華東方酒店式住宅。 業務表現 地產部門 太古地產二零二五年首六個月應佔經常性基本溢利為港幣二十八億二千九百萬元，較二零二四年上半年的溢利港幣二十八億九千八百萬元減少百分之二。跌幅主要反映香港辦公樓市場在空置率高企及新增供應下充滿挑戰，其租金收入因而減少。然而，我們的辦公樓組合出租率維持穩定。在出境旅遊、顧客消費模式改變及經濟不明朗影響下，香港零售市場表現疲弱。我們持續推行商戶組合優化措施、多元化的市場推廣活動及會員獎賞計劃，以吸引本地顧客及遊客。 太古可口可樂在東南亞的業務持續增長。太古可口可 樂 於 二 零 二 四 年 收 購ThaiNamthip CorporationPublic Company Limited (ThaiNamthip)的過半權益，該公司在泰國及透過其附屬公司在老撾擁有及營運可口可樂專營公司，並於泰國兩家專營公司中擁有顯著較大的專營權。太古公司於二零二五年五月就建議分拆ThaiNamthip並於泰國證券交易所獨立上市提交申請。預期ThaiNamthip仍為太古可口可樂的非全資附屬公司。 在中國內地，由於中央政府推出更多刺激經濟措施及消費者信心有所提升，零售銷售額於二零二五年上半年表現穩定。零售物業組合表現平穩。儘管部分商場因進行升級工程而影響營運，整體客流仍繼續上升。 物業買賣的虧損上升，反映若干買賣項目產生的銷售及推廣開支。香港的酒店業務復甦較預期慢。 隨著香港國際機場三跑道系統啟用，國泰集團繼續執行其投資，涵蓋機隊、客艙和貴賓室產品及數碼創新。這包括於二零二五年八月透過行使購買權增添十四架波音777-9型飛機，令其投資總額遠超港幣一千億元，進一步加強香港的國際航空樞紐地位及將顧客的體驗提升至更高層次。旗下客運航空公司國泰航空與香港快運目前營運全球超過一百個客運航點，包括於今年已宣佈或開通的十九個新航點。二零二五年六月，國泰航空於享負盛名的二零二五年Skytrax《全球航空公司大獎》中獲評選為「全球最佳航空公司」前三名，同時連續兩年蟬聯「全球最佳經濟艙航空公司」以及在三年內第二次獲頒「全球最佳機上娛樂」殊榮。 飲料部門 太古可口可樂於二零二五年上半年錄得經常性溢利港幣八億六千一百萬元，二零二四年同期則錄得港幣八億七千八百萬元。中國內地業務由於收益增加，溢利上升百分之八。然而，由於消費氣氛疲弱，以及越南和台灣的產能提升項目，香港、台灣及東南亞的溢利錄得跌幅。 東南亞業績尤其受胡志明市廠房搬遷、越南盾貶值及泰國市場競爭加劇所影響。部分影響被太古可口可樂自二零二四年十月起增加於泰國及老撾業務的應佔權益後帶來的更大貢獻所抵銷。 我們的醫療保健業務正處於發展初期。位於青浦區及毗鄰虹橋綜合交通樞紐的上海德達心血管醫院，於二零二五年三月成為中國內地首家外商獨資的心血管專科醫院。 第一次中期股息將於二零二五年十月十日（星期五）派發予於二零二五年九月十二日（星期五）辦公時間結束時登記於股東名冊上的股東。公司股份將由二零二五年九月十日（星期三）起除息。 航空部門 按百分之一百的基準計算，國泰集團於二零二五年首六個月的溢利為港幣三十六億五千一百萬元，二零二四年上半年則為溢利港幣三十六億一千三百萬元（包括特殊收入港幣一億零九百萬元）。業績主要受客運量增加及貨運業務表現一直保持穩健所帶動。 回購金額最高為港幣六十億元的股份回購計劃於二零二五年五月舉行的公司股東周年大會結束時終止。公 司 於 二 零 二 五 年 上 半 年 回 購25,119,000股‘A’股 及15,402,500股‘B’股，現金總代價為港幣十八億四千二百萬元，平均作價‘A’股每股港幣六十六點八元及‘B’股每股港幣十點七元。公司根據此計劃合共回購港幣五十九億元的股份。 國泰集團聯屬業務的業績延遲三個月結算。隨著加強收益率管理、成本控制以及業務擴展，該等業績有所改善。 港機集團於二零二五年上半年表現強勁，撇除港機航材技術管理公司產生的溢利（該公司自二零二五年年初開始縮減營運規模），經常性溢利為港幣五億六千一百萬元。撇除處置一家合資公司非流動資產的收益，二零二四年上半年錄得的溢利為港幣四億元。溢利增加主要是由於基地維修服務已售工時增加，以及市場對香港航空發動機維修服務公司及港機發動機服務（廈門）的發動機大修服務需求有所增長。港機航材技術管理公司並無錄得經常性虧損，亦是港機集團錄得溢利增長的原因。 可持續發展 太古公司對可持續發展有著長久的承諾。根據我們的SwireTHRIVE策 略， 集 團 專 注 於 五 個 核 心 範 疇：氣候、廢棄物、水資源、員工和社區，旨在為更可持續、公平和繁榮的未來作出貢獻。我們持續調整應對策略，以回應在不斷變化的可持續發展環境下所帶來的需求。集團基於以往的進展及方向，於二零二五年上半年繼續把可持續發展數據與報告的程序及內部監控標準化。這項工作將在年內持續推進。 財政實力 集團旗下營運公司繼續在其業界實踐可持續發展的承諾，並取得進展。太古地產於其中國內地的物業組合目前有百分之六十的用電量來自透過電力購買協議購買的可再生能源。截至二零二五年六月，太古可口可樂於中國內地使用的電能，百分之五十五來自可再生能源。國泰航空公司繼續與多家可持續航空燃油供應商合作，以持續增加其在全球的可持續航空燃油使用量，並支持可持續航空燃油在亞洲的發展。港機集團擴大其香港基地維修設施的太陽能發電系統，以加強其對可持續發展的承諾。 集團財政維持穩健。於二零二五年六月三十日，集團可動用的流動資金為港幣五百二十六億元。加權平均債務成本由二零二四年年底的百分之四點零下跌至百分之三點七，而太古公司借款總額中百分之六十六以固定利率安排。集團資本淨負債比率為百分之二十二點七。集團的資產負債狀況穩健，讓我們在面對當前宏觀經濟及地緣政治高度不明朗的情況下，仍能繼續執行於核心市場的投資。 我們繼續透過漸進式的股息政策，專注為股東帶來可持續和穩定的回報。董事局欣然宣佈派發第一次中期股息‘A’股每股港幣一點三零元及‘B’股每股港幣零點二六元，較二零二四年的第一次中期股息增加百分之四。 我們的營運正處於高度不明朗時期，至少於短期而言，我們對業務所面對的挑戰毋庸置疑。儘管如此，集團業務依然穩健，並對長遠的業務前景充滿信心。我們將繼續執行現有的投資計劃，並於核心市場尋找增長機遇，尤其是在大灣區。展望今年下半年及未來，集團將繼續專注於為股東帶來價值。 展望 太古地產在香港及中國內地的旗艦品牌繼續備受追捧。該公司將繼續專注執行其港幣一千億元投資計劃。預期香港的辦公樓市場維持疲弱。然而，優質租戶傾向優先選擇具備環保認可及可持續發展表現的高規格