联讯仪器（688808.SH）是国内领先的高端测试仪器设备企业，专注于电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，产品核心性能指标业内领先，全球竞争地位显著。公司主要服务于高速通信和半导体领域，是业内极少数覆盖光通信全产业链核心测试环节的企业，在中国光通信测试仪器市场份额排名第三，在中国光电子器件测试设备市场份额中排名第一。
核心看点及IPO发行募投：
- 公司是高速通信和半导体等领域高端测试仪器设备领先供应商，产品核心性能指标业内领先，全球竞争地位显著。公司是业内极少数覆盖光通信全产业链核心测试环节的企业，在中国光通信测试仪器市场份额排名第三，在中国光电子器件测试设备市场份额中排名第一。公司拓展主要面向车规级应用场景的功率器件测试设备产品线和电性能测试设备产品线，相关产品市场份额领先，覆盖头部客户。
- 本次公开发行股票数量为2567万股，发行后总股本为10267万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额17.11亿元，主要用于下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备、存储测试设备、数字测试仪器及下一代测试仪表设备研发及产业化建设项目，有利于公司夯实技术水平、巩固市场领先地位并增强竞争优势。
主营业务分析：
公司是国内领先的高端测试仪器设备企业，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。光通信等下游应用领域需求强劲，公司核心产品性能持续突破，陆续通过行业各头部客户验证并获取批量订单，带动营收快速增长，净利润扭亏为盈。公司毛利率维持高位，产品结构变动使得期间毛利率略有波动。2022~2024年和2025年1~9月，公司营业收入分别为21439.06万元、27579.31万元、78862.99万元和80562.15万元，保持高速增长趋势，2022~2024年度营业收入复合增长率为91.79%。2024年度及2025年1~9月均实现盈利。
行业发展及竞争格局：
全球电子测量仪器市场快速发展，预计2029年市场规模将达到183.8亿美元。其中细分光通信测试仪器市场需求增长迅猛，预计2029年全球市场规模将达到20.2亿美元。半导体测试设备行业短期增速放缓但呈现长期向好趋势，其中光电子器件、功率器件等测试设备需求扩增。当前，电子测量仪器和半导体测试设备行业整体由海外龙头主导，国产厂商市场份额逐步提升。公司在国内通信测试仪器和电气及环境测试仪器行业八成市场份额被海外企业所占据，国产品牌份额逐步提升，公司是细分领域份额位列第一的本土企业。公司在半导体测试设备细分领域国内市占率领先，在光电子器件测试设备、功率器件测试设备及电性能测试设备等领域均占据领先地位。
IPO发行及募投情况：
本次公开发行股票数量为2566.6667万股，发行后总股本为10266.6667万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额17.11亿元，主要用于下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备、存储测试设备、数字测试仪器及下一代测试仪表设备研发及产业化建设项目。
可比公司及行业估值情况：
公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2026年4月3日）静态市盈率为62.61倍。根据招股意向书披露，选择普源精电（688337.SH）、鼎阳科技（688112.SH）作为电子测量仪器同行业可比公司，以及广立微（301095.SZ）、长川科技（300604.SZ）、华峰测控（688200.SH）、联动科技（301369.SZ）作为半导体测试设备同行业可比公司进行对比分析。截至4月3日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为117.21倍（剔除极端值联动科技），对应2025和2026年Wind一致预测平均PE为75.22倍（剔除极端值联动科技）和55.61倍。
风险提示：
- 贸易环境变化及境外收入和采购波动风险。
- 应收账款坏账损失的风险。
