宏观金融
美伊双方同意停火谈判，中东局势短期得到控制，原油价格下跌，全球风险偏好升温。国内3月PMI景气明显回升，经济超预期改善，出口大超预期，通胀回升。政府工作报告提出2026年发展目标，政策力度低于2025年。市场交易逻辑聚焦中东地缘风险，国内经济改善和中东局势控制提振风险偏好，股指市场预期反弹。后续关注美伊谈判进展、两会政策实施及市场情绪变化。资产建议：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块短期谨慎观望或做多。
股指
国内股市小幅上涨，受化工、农产品、硅能源等板块带动。3月PMI景气回升，经济超预期改善，出口大超预期，通胀回升。政府工作报告提出2026年目标，政策力度低于2025年。市场聚焦中东地缘风险，经济改善和中东局势控制提振风险偏好，股指预期反弹。后续关注美伊谈判、两会政策及市场情绪。操作建议：短期谨慎做多。
贵金属
沪金主力合约上涨0.57%，沪银主力合约下跌1.21%。美以打击伊朗，现货黄金上涨0.86%，白银上涨0.25%。美伊同意停火谈判，中东局势控制，美元指数走弱，贵金属反弹。操作建议：短期谨慎做多。
黑色金属
钢材期现货市场延续弱势，成交量低位运行。需求改善不明显，表观消费量同比下滑。供应方面，钢材产量环比小幅回落，铁水产量回升。短期内钢材市场跟随成本运行，4月或有回调风险。铁矿石价格延续弱势，需求有韧性，铁水产量节前大幅回升，供应阶段性错位问题缓解，价格上涨空间有限，注意能源价格走弱后的调整风险。硅锰/硅铁价格走弱，成本上涨导致部分工厂减产，库存低位，短期价格预计延续弱势。
有色新能源
中东局势仍是焦点，美伊谈判抬升风险偏好。铜市供应宽松，下游需求受去年透支效应影响，旺季复苏力度难言乐观，库存高位。铝价受中东铝冶炼企业受损提振，但国内铝锭社库高位，供应维持高位。锌锭社会库存高位，冶炼产能扩张，需求端难言乐观。铅锭库存去库良好，进口量大幅增加。镍矿端仍是核心矛盾，印尼RKAB配额大幅下滑，供应存下降风险，镍价下方有支撑，上方空间有限。锡供应端缅甸复产推进，需求端半导体行业分化显著，整体需求欠佳，短期维持震荡。碳酸锂基本面强势，供需双旺，社会库存小幅累库，冶炼厂库存低位，下游排产积极，逢低布局或卖出虚值看跌期权。工业硅主力合约下跌0.3%，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作。多晶硅主力合约下跌4.28%，盘面回归成本定价，库存持续高位累积，光伏下游价格持续回落，谨慎持空或部分止盈。
能源化工
美伊临时停火两周，油价大幅下跌。沥青跟随大幅下探，供应缺乏个别炼厂转产渣油，后期季节性需求回升，库存将明显去化。PX价格将大幅回落，短期上游重整开工继续走低，海外芳烃料需求增加。PTA价格回落明显，头部装置大幅增加检修计划导致供应下行，下游明显降负，产销旺季保持2-3成水平，终端订单较少，成品库存极低，负反馈预计仍将在后续计价。乙二醇一度涨停，但原油价格大幅压制盘面价格，库存压力在盘面计价，上行后回落。短纤跟随原油大幅走低，上游PTA和乙二醇高价仍然制约利润，下游继续扩大减产降负幅度。甲醇延续去库格局，美伊和谈开始，预计情绪回暖，能化溢价回吐等待回落结束。PP供应收缩、需求回暖及低库存共振下仍有上行空间，短期内受和谈影响可能发生多头踩踏。LLDPE聚乙烯检修增加，下游需求虽在提升，但有逐渐见顶趋势，进口窗口关闭以及出口订单的增加进一步加剧了现货紧张的局面。尿素短期价格延续窄幅震荡，政策与需求博弈下，近期地缘政治反复，波动剧烈警惕能化共振。
农产品
中东美伊局势逆转，能源系统风险消退引发国际油脂油料整体回调。美豆阶段性将维持偏弱调整。国内4月油厂进口大豆到港供需转平衡，油厂大豆及豆粕库存依然偏，近月高基差松动、对盘支撑减弱；远月油厂榨利支撑远月买船增多，未来供需宽松预期稳定。菜粕库存压力增加，豆菜粕价差走扩，性价比逐步回归支撑增强，阶段性随豆粕震荡调整行情为主。国内油脂商业库存总量减幅2.11%，棕榈油方面，印尼B50政策加速推进、出口限制风险抬升，马棕年度供需预估转紧。玉米价格以稳为主，下游深加工累库增加，但短期到货量低位，提价促收增多；饲料企业刚需采购、谨慎补库，高价成交乏力。生猪短期市场供需错配局面难改，期货方面近月高持仓风险依然存在，随着限仓收紧，多头被挤兑风险增加。
