Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属日度策略

摘要

日间国内贵金属市场维持震荡，沪金主力合约下跌0.14%收于1034.28元/克，沪银主力合约上涨0.04%收于17908元/千克。

重要资讯

1. 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，市场预期年内首次降息时间推迟至9月或10月，预计仅降息一次。美联储上调2026年核心PCE预测至2.7%。美国3月PPI年率录得3.4%，创去年2月以来的新高。3月非农就业人数增加17.8万人，失业率降至4.3%，但劳动参与率降至61.9%。
2. 土耳其出售超过80亿美元黄金以保护里拉，3月全球黄金ETF大幅流出，或录得2022年以来最大单月净流出。
3. 美国1月PCE价格指数同比上涨2.8%，核心PCE同比上涨3.1%，显示通胀压力仍受关注。2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，低于预期。
4. 美联储短期缺乏重启降息条件，但年内降息仍可能。2026年2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均创近期新低。
5. 2026年2月全球央行净购金量为19吨，波兰、乌兹别克斯坦、捷克等国增持黄金，中国央行连续16个月增持。

市场逻辑
海外宏观因素多空交织：美国3月非农数据超预期提振美元，但美伊局势缓和或再度提振风险偏好。土耳其央行抛售黄金主要为维持汇率，全球央行战略性购金仍在持续。中长期看，美元信用受损、美债规模膨胀，贵金属牛市底层逻辑未动摇。高油价引发通胀预期上升，欧元区债券收益率走高。滞涨风险下白银近期跌幅更大，但今年或将录得连续第六年供需缺口，中东局势缓解时白银反弹弹性料强于黄金，金银比或进一步下修。

交易策略
短期美伊局势不明朗，美联储降息预期降温，金银市场不确定性增加，多看少动为宜。中长期看，各国央行购金持续，美国通胀粘性及美债实际利率下行空间支持金银上涨。白银现货供应紧张矛盾短期难缓解，中长期可逢低做多。沪银支撑16000-17000元/千克，压力19000-20000元/千克；沪金支撑1000-1050元/克，压力1150-1200元/克。期权方面可买入远月深度虚值金银看涨期权，中期可构建买入跨式策略做多波动率。

供需数据分析
（数据来源：同花顺，方正中期研究院）
（具体数据及图表未详细展开）

期权数据分析
长期看，全球央行增持黄金持续，投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性回归。短期看，中东地缘政治及高油价压制金银价格。中期看，通胀压力及美联储降息周期支持金银上涨。期权策略建议中长期买入远月深度虚值金银看涨期权，中期构建买入跨式策略做多波动率。

重要事项
报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院不保证信息准确性及完备性，观点仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。