Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 日间国内贵金属市场维持震荡，沪金主力合约下跌0.14%收于1034.28元/克，沪银主力合约上涨0.04%收于17908元/千克。 【重要资讯】 1、美联储联邦公开市场委员会（FOMC）发布了最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，符合市场预期。市场对美联储年内首次降息的时间从6月推迟至9月或10月，且预计今年仅降息一次。美联储对2026年核心PCE的预测中值从2.5%上调至2.7%。美国PPI数据全线超预期，PPI年率录得3.4%，创去年2月以来的新高。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年04月07日星期二 2、4月3日晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，3月美国非农就业人数增加17.8万人，为2024年底以来最大增幅，而此前修正的2月数据则显示降幅更大，超出市场预期。但有可能是2月超过3万名医疗系统工作人员罢工叠加严寒天气导致的就业数据异常下滑，3月非农的超预期或将难以持续，且未来仍有下修的风险。3月失业率降至4.3%，但部分原因是部分美国人退出劳动力市场，劳动参与率降至61.9%，为2021年以来最低。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 3、土耳其在伊朗战争爆发后的两周内，出售及互换了超过80亿美元的黄金，以保护里拉利率。3月全球黄金ETF大幅流出，有望录得2022年以来的最大单月净流出，并抹去今年以来的全部流入。 4、美国1月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，与前值2.9%相比略有回落，符合市场预期。核心PCE价格指数（剔除食品和能源）同比上涨3.1%，较2026年12月的3.0%有所回升，显示潜在通胀压力仍受美联储密切关注。从月度环比看，2026年1月PCE价格指数环比上涨0.3%，核心PCE环比上涨0.4%，均与市场预期一致。美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，低于预估的3%，前值为4.4%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。 5、美国一季度经济增长仍表现出较强韧性，亚特兰大联储GDPNow最新预测显示当季GDP增速为2.1%，商品权重相对更高的核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险显著推升国际油价，叠加关税政策潜在传导效应上升，均意味着美联储在短期内仍缺乏重启降息的充分条件。 6、美国2026年2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均与前值持平，分别创2025年5月，2021年3月以来新低。2月CPI环比上涨0.3%，前值为0.2%，核心CPI环比上涨0.2%，涨幅较1月的0.3%有所放缓。 7、2026年2月全球央行净购金量为19吨，较1月5吨的净购买量显 期货研究院 著回升，显示出央行购金需求的反弹趋势。波兰国家银行是当月主力买家，单月增持20吨黄金，推动其黄金储备总量达到570吨，占其外汇储备比例升至31%。该行已设定长期目标，计划将黄金储备增至700吨。乌兹别克斯坦2月买入8吨黄金，黄金储备占比高达88%，捷克连续第36个月净买入黄金。中国央行连续第16个月增持黄金，2月增加3万盎司（约0.93吨），黄金储备达7422万盎司（约2308.5吨）。 【市场逻辑】 海外宏观对贵金属市场的影响多空交织。美国3月非农数据大超预期，一度提振美元指数重回100上方，但随着美伊可能达成和平协议的消息再度传出，市场风险偏好再度回升。海外贵金属市场宽幅震荡，短期不确定性加剧。土耳其央行虽然单周抛售22吨黄金，主要是为了维持本国汇率，并不是主动战略性减持，全球央行的战略性购金仍在持续。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，美元信用仍在持续受损，美债规模膨胀速度加快。美联储3月议息会议上按兵不动，点阵图维持今年和明年各降息一次的预期，但分布变得更鹰，高油价短期对美联储货币政策形成掣肘，但若中东地区紧张局势缓解，年内降息或仍是大概率事件。高油价引发全球通胀预期上升，欧元区政府债券收益率走高，其中10年期德国国债收益率再度升至两年半高位。在通胀压力仍存在的情况下，若美联储因为债务压力而选择继续降息，则美债实际利率或将面临进一步下降。2026年全球避险需求相较2025年有过之而不及。滞涨风险担忧下，白银近期跌幅较黄金更大，但今年大概率会录得连续第六年的供需缺口，海外现货交割资源不足的矛盾未从根本缓解，一旦中东地区局势缓解，商品属性驱动下白银反弹弹性料强于黄金，金银比届时有进一步下修的空间。【交易策略】 美伊局势依旧不明朗，市场对美联储降息预期降温，金银市场短期不确定性增加，多看少动为宜。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，各国央行的购金仍在持续。美国通胀仍有粘性，美债实际利率仍有下行空间。白银现货资源供应紧张的矛盾短期难以从根本缓解，中长期操作思路上金银可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间19000-20000元/千克。沪金下方第一支撑区间1000-1050元/克，上方压力区间1150-1200元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。 品种：标题 一、贵金属行情数据................................................................................................................................2二、贵金属相关宏观数据.........................................................................................................................3三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................5四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................7 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场宽幅震荡。2026-04-07，按结算价计算，沪金涨跌-0.28%至1032.76元/克；沪银涨跌0.42%，至17976元/千克。外盘方面，伦敦金银市场日间震荡走强，截止16时，伦敦现货黄金价格报4645.71美元/盎司，伦敦现货白银价格报72.243美元/盎司。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数料逐步进入中长期下行通道。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步回归。短期来看，中东地区地缘政治冲突主导金银市场，高油价引发市场对美联储降息节奏放缓的担忧，美元指数走高，压制金银价格，流动性风险同样利空短期金银市场。中期来看，金银上涨逻辑并未动摇。美国2025年四季度以及2025年全球经济增速低于预期，但通胀和核心通胀高于预期，随着原油价格的大涨，陷入滞涨的风险增加。在通胀压力仍存在的情况下，美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将面临进一步下降。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。