Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属日度策略

摘要

行情复盘：日间国内贵金属市场跌幅扩大，金银均创近期新低，沪金主力合约下跌4.64%收于1062元/克，沪银主力合约下跌10.35%收于17984元/千克。

重要资讯：

1. 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，市场预期年内首次降息时间推迟至9月或10月，预计仅降息一次。美联储上调2026年核心PCE预测中值至2.7%。美国PPI年率录得3.4%，创去年2月以来的新高。
2. 美国2月非农就业人数减少9.2万，失业率升至4.4%，为2025年12月以来新高。1月零售销售月率录得-0.2%，再次录得负值。1月JOLTs职位空缺数为694.6万个。
3. 美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%。1月消费者信心指数升至54，略高于预期。
4. 美国2025年12月PCE物价指数同比增长2.9%，环比增长0.4%，核心PCE同比增长3%。2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，全年GDP增长2.2%。
5. 亚特兰大联储GDPNow预测一季度GDP增速为2.1%，核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险推升国际油价，关税政策潜在传导效应上升，美联储短期内仍缺乏重启降息的充分条件。
6. 美国2026年1月CPI同比增长2.4%，创2025年5月以来新低，核心CPI同比增长2.5%。1月PPI同比增长2.9%，月率0.5%。
7. 美国总统特朗普宣布对全球输美商品加征10%的关税，为期150天。

市场逻辑：

• 美伊冲突升级，原油价格上涨，美元指数维持100关口上方，金银价格创近期新低，贵金属与石油价格呈现跷跷板效应。
• 美联储维持利率不变，点阵图维持今年和明年各降息一次的预期，但分布更鹰，高油价对美联储货币政策形成掣肘。
• 近期风险资产集体遭到抛售，金银受流动性危机影响，价格短期承压。
• 中长期来看，贵金属牛市底层逻辑未动摇，各国央行购金持续，美元信用受损，高油价引发全球通胀预期上升，欧元区债券收益率走高，2026年全球避险需求增加。
• 美国2025年四季度及全年经济增速低于预期，通胀和核心通胀高于预期，若伊朗封锁霍尔木兹海峡导致油价大幅上涨，美国经济陷入滞涨风险增加，利多贵金属价格。
• 在通胀压力下，美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将进一步下降。白银连续六年供需缺口，现货资源供应紧张，未来价格反弹弹性料强于黄金，金银比有进一步下修空间。

交易策略：

• 原油价格走高，美联储偏鹰，金银价格创近期新低。中长期贵金属牛市逻辑未动摇，美国PCE和核心PCE高于预期，通胀粘性，美联储降息周期，美债实际利率下行空间。白银现货资源供应紧张，中长期可尝试逢低做多。
• 沪银下方支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间21000-22000元/千克。沪金下方支撑区间1000-1050元/克，上方压力区间1100-1150元/克。
• 期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权，下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。