Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属日度策略

摘要

国内贵金属市场日间走强，沪金主力合约上涨0.80%收于1150元/克，沪银主力合约上涨6.72%收于22912元/千克。

重要资讯：

1. 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，但鲍威尔表示若“关税通胀”回落可进一步降息。特朗普意外提名凯文沃什为下一任美联储主席。
2. 美国2月非农就业人数减少9.2万，失业率升至4.4%，为2025年12月以来新高。1月零售销售月率录得-0.2%。
3. 美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%。1月消费者信心指数升至54，略高于预期。
4. 美国2025年12月PCE物价指数同比增长2.9%，环比增长0.4%；四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，全年GDP增长2.2%。
5. 美国2026年1月CPI同比增长2.4%，创2025年5月以来新低。1月PPI同比增长2.9%。
6. 特朗普宣布对全球输美商品加征10%的关税，为期150天。
7. 2025年中国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。黄金ETF全年增仓量133.118吨，同比增长149.91%。美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%。
8. 1月末中国央行黄金储备增加4万盎司，连续第15个月增持黄金。波兰央行批准购买150吨黄金。

市场逻辑： 特朗普宣布战争已基本结束，考虑控制霍尔木兹海峡，可能放松对俄油制裁，原油价格下挫，美元指数下破99，金银价格走高。美国2月就业数据低于预期，市场对美联储降息预期重燃。中长期来看，贵金属牛市底层逻辑未动摇，各国央行购金持续，美元信用受损。全球避险需求增加，美国经济陷入滞涨风险加大，利多贵金属价格。白银今年大概率录得连续第六年供需缺口，现货资源供应紧张，未来价格反弹弹性料强于黄金，金银比有进一步下修空间。

交易策略： 美国2月就业数据低于预期，市场对美联储降息预期重燃，油价见顶回落，美元指数有望重回下降通道。中长期操作思路上金银可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间19000-20000元/千克，上方压力区间24000-25000元/千克。沪金下方第一支撑区间1100-1150元/克，上方压力区间1250-1300元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。

期权数据分析： 中长期来看，全球央行增持黄金将持续，投资需求旺盛，美元信用受损，美元指数料逐步进入中长期下行通道。短期来看，市场对美国加征关税的担忧重燃，金银市场突破上行。美国经济陷入滞涨风险加大，美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将进一步下降。地缘政治方面，俄乌未达成任何实质性协议，美伊冲突持续。金银有望重拾升势。中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。