Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属日度策略

摘要

国内贵金属期货节后首日反弹，沪金主力合约上涨1.40%收于995元/克，沪银主力合约上涨1.16%收于18247元/千克。

重要资讯

1. 地缘政治风险：美国对委内瑞拉采取军事行动，俄乌冲突升级，短期提振市场避险情绪。
2. 美国经济数据：10月非农就业人数环比下降10.5万人，失业率升至4.6%；11月ISM制造业指数不及预期，三季度GDP年化季环比修正值4.3%。
3. 通胀数据：核心CPI同比上升2.6%，CPI同比上涨2.7%。
4. 黄金ETF：前三季度全球流入640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元创历史新高；国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
5. 央行购金：中国人民银行黄金储备环比增加3万盎司，连续13个月增持；各国央行10月份购入黄金53吨，环比增长36%。

市场逻辑

• 短期上涨驱动：地缘政治冲突升温推动避险情绪，美元流动性改善及白银现货库存趋紧支撑金银价格。
• 中长期趋势：白银现货市场连续5年供不应求，2026年缺口或将进一步凸显；美联储降息及扩表预期利好贵金属。
• 交易策略：短期价格波动加剧，建议逢低做多；沪银支撑16000-17000元/千克，压力19000-20000元/千克；沪金支撑960-980元/克，压力1030-1050元/克。期权策略建议买入远月深度虚值看涨期权，或构建卖出跨式策略做空波动率。

供需分析

• 白银：现货库存连续5年供不应求，全球库存紧张矛盾凸显。
• 黄金：央行增持持续，投资需求旺盛，美元信用受损利好金银货币属性。

关键数据

• 黄金ETF：前三季度全球流入640亿美元，国内增仓量同比增长164.03%。
• 央行购金：中国11月增持3万盎司，各国央行10月购金53吨。
• 美国：10月非农就业下降10.5万人，失业率4.6%；三季度GDP年化季环比修正值4.3%。

结论
短期金银价格波动加剧，但中长期上行趋势未改，白银走势料较黄金更坚挺。建议关注美联储政策及地缘政治变化，逢低做多贵金属，并利用期权工具对冲风险。