地产周速达：楼市“金三”回暖

（1）月末新房成交集中释放，提高“金三”热度，二手房表现不及新房 3月房地产市场呈现明显的“新强旧弱”格局。新房市场受月末成交集中释放的带动，成功扭转跌势，3月成交面积同比微增1%，而1-2月下滑19%。相比之下，二手房表现不及新房，3月成交面积同比下滑7%，且降幅较1-2月进一步走扩3个百分点。 分城市来看，3月新房市场冷热不均，二手市场呈现普降。新房市场中，广州、武汉、济南同比明显增长，北京、深圳及部分二三线城市跌幅较深。多数城市二手房市场成交面积同比下滑，深圳、杭州、苏州、成都降幅较大，仅扬州同比增长明显。 （2）二手房、新房成交同比迎来春节后首次正增长 二手房、新房市场持续复苏，周成交面积同比迎来春节后首次正增长。二手房方面，3月27日-4月2日，15城市二手房成交面积同比增长4%，此前连续21周（排除春节假期扰动）同比下降，主要拉动项为上海、北京等重点城市。15城市二手房成交面积环比微增1%，连续第五周增长。 新房方面，38城新房成交面积同比增长26%，一、二、三线城市同比增幅分别为53%、10%、31%，新房表现亮眼。38城新房成交面积环比增54%，主要系一线京沪广新楼盘集中放量（京沪广分别增42%、36%、177%）。 （3）上海新政效果观察：二手房成交面积周环比转跌，同比增幅继续扩大 本周（3月27日-4月2日），上海二手房成交面积环比下滑1%，而前一周增长2%，结束了连续四周的环比增长。参考过去两轮，24年5月、24年9月放松后，周成交量分别经历4周、10周的震荡增长，之后走弱。与过去几轮相比，本轮政策刺激效果明显更强，后续或仍处于震荡增长期。同比方面，上海二手房成交面积周同比增长13%，连续四周增幅扩大。近期同比表现持续优于环比，主要受到低基数效应的支撑。随着2024年“9·24”新政带来的脉冲效应在2025年3月已基本消退，基数逐步走低，推升了近期的同比读数。 与未出政策的北京、深圳对比，上海环比偏弱，同比依旧领先。北京、深圳二手房周成交面积环比分别小幅增长2%、7%，高于上海（微降1%）。同比方面，北京、深圳周成交面积分别增长2%、下滑1%，上海则明显领先（增长13%）。 本周上海二手房成交7548套，与前两周基本相当，市场热度平稳。月度成交套数创21年4月来新高，据wind披露，3月上海二手房成交套数达3.1万套，创近五年月度最高。 （4）房价观察：一、三城市下滑四周后转增 3月20-26日，一、三城市二手房挂牌价均由跌转涨。一、三线城市在连续下滑四周后，本周环比分别涨0.07%、0.04%。一线城市中，仅深圳微跌0.01%（跌幅较上周收窄0.45pct），京广沪均转升（0.23%、0.18%、0.08%）。二线城市环比下滑0.15%，跌幅较上周收窄0.03pct。二线城市中仅杭州、天津、青岛环比上涨（0.15%、0.10%、0.08%）。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 风险提示 地产政策出现超预期调整。 联系人：洪青青邮箱：hongqq@hx168.com.cn 分析师：黄晓曦邮箱：huangxx1@hx168.com.cnSACNO：S1120524040002 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。