- 核心逻辑： 情绪降温后，双焦逐步回归基本面定价逻辑，钝化了地缘冲突、油气波动带来的影响。国内焦煤供需较为平衡，煤炭对外依存度不高，产能充裕，具备较强的供应调节能力。近一个月国内炼焦煤矿产量稳中有增，蒙煤进口通关量及口岸库存处于高位。能源整体价格重心抬升，焦煤继续往下空间不大。预计近期焦煤波动较大，但趋势不明显，以区间操作思路为主。
- 交易策略： 单边：震荡运行，继续下跌空间有限。空单可逐步止盈；不建议追空；亦可尝试轻仓逢低做多。套利：观望。期权：观望。
- 焦煤：
- 现货价格：本周市场情绪明显走弱，现货价格出现下跌，部分煤种下跌50-100元/吨。现山西煤仓单1280，蒙5仓单1253，澳煤（港口现货）仓单1355。
- 供应：本周煤矿产能利用率继续回升，根据钢联数据焦煤矿产能利用率91.18%（+2.02%）。
- 进口蒙煤：本周口岸通关车次高位震荡，本周甘其毛都口岸通关车次在1200-1500震荡，日均通关车次1353车（-47）。
- 需求：本周焦炭产量小幅回升，独立焦企焦炭日均产量64.76（-），钢厂焦化焦炭日均产量47.45（+0.17），焦炭总产量112.21（+0.17）。
- 库存：本周炼焦煤总库存4021.4（-32.6）；下游采购积极性回落，阶段性补库暂告一段落；煤矿库存继续下降，但降幅收窄；口岸保持高通关 ，库存高位。
- 焦炭：
- 现货价格：本周焦炭价格第一轮涨价艰难落地；现日照港准一焦炭（干熄）仓单1670，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700。
- 供应：本周焦炭产量小幅回升，独立焦企焦炭日均产量64.76（-），钢厂焦化焦炭日均产量47.45（+0.17），焦炭总产量112.21（+0.17）。
- 需求：本周铁水产量回升较为明显，247家钢厂日均铁水产量 237.39（+6.30）。
- 库存：本周焦炭总库存1077.3（+6.1）。焦企小幅去库，下游钢厂在第一轮涨价落地后采购积极性略有降低，港口库存增幅较为明显。
- 利润：随着焦炭首轮涨价落地，焦炭利润略有回升；根据钢联数据，全国平均吨焦盈利48元/吨（+27）。
- 关键数据：
- 炼焦煤矿产能利用率：91.18%（+2.02%）。
- 蒙煤进口通关车次：日均1353车（-47）。
- 焦炭产量：112.21万吨（+0.17）。
- 铁水产量：237.39万吨（+6.30）。
- 焦煤总库存：4021.4万吨（-32.6）。
- 焦炭总库存：1077.3万吨（+6.1）。
- 研究结论： 焦煤焦炭短期震荡运行，继续下跌空间有限，建议区间操作。
