双焦：期现共振上行 关注市场情绪变化

第二章核心逻辑分析第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪 投资逻辑与交易策略近期盘面仍以情绪及预期交易为主，基本面为辅，在“反内卷”的氛围中，引发了市场对于煤炭供给侧改革的猜测，同时市场有传一些关于房地产的小作文，近期盘面黑色商品上涨明显。基本面上，当前双焦供需整体较为平衡，部分区域供应略偏紧，盘面的上涨也带动现货情绪，焦煤成交良好，有贸易商进场拿货，投机性需求上升，焦煤现货价格也上涨明显，期现共振。焦炭方面，主流焦企已提涨第一轮，预计近日落地。当前基本面上并没有发生质的改变，宏观上关注“反内卷”等对市场情绪影响的持续性，基本面上主要关注煤矿复产进度以及钢厂高炉减产检修情况，预计近期博弈加大，操作需谨慎。单边：市场消息较多，当前市场情绪交易为主，考虑到涨幅已较大，市场情绪也易变，多单建议逐步止盈。套利：观望期权：观望期现：关注双焦期现正套机会(观点仅供参考，不作为买卖依据） 逻辑分析交易策略 GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel银河期货 第二章核心逻辑分析第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪 焦煤：下游补库与投机性需求叠加煤矿库存去化明显现货价格：本周焦煤现货市场成交活跃，盘面的上涨也带动现货情绪，焦煤成交良好，有贸易商进场拿货，投机性需求上升，焦煤现货价格也上涨明显，期现共振。现山西煤（单一煤）仓单850-900，蒙5仓单861，蒙3仓单816，澳煤（港口现货）仓单905。预计下周下游焦钢企业补库力度放缓，转为刚需采购为主，预计焦煤价格涨幅放缓，继续往上空间有限。（单位：元/吨）国内供应：本周焦煤矿产量小幅回升，主要是由于前期停产煤矿逐步复产，根据钢联数据焦煤矿产能利用率85.52%（+1.70%）。前期停产煤矿仍处于复产过程中，不过复产节奏偏慢，预计下周煤矿产能利用率继续小幅回升。进口蒙煤：本周甘其毛都通关车次小幅回升，但仍处于中等略偏下水平，日均通关744车，周环比回升38车。近期下游采购积极性增加，市场成交好转，库存小幅下降。7月11日-7月15日中蒙通关口岸闭关5天，预计口岸库存将明显下降。需求：本周独立焦企焦炭日均产量64.08（-0.27）；钢厂焦化焦炭日均产量47.19（-0.27）；焦炭总产量111.27（-0.54）。预计下周焦炭产量继续小幅下降。（单位：万吨）库存：本周炼焦煤总库存3749.5（-6.9）。具体看，煤矿及洗煤厂继续下降，库存压力明显缓解，焦化厂库存回升，钢厂库存小幅下降，口岸库存下降，港口库存回升。焦煤矿山库存698.6（-43.7），洗煤厂库存347.5（-23.6），独立焦企库存892.4（+44.2），钢厂库存782.9（-6.7），甘其毛都口岸库存326.3（-15.0），港口库存701.8（+37.9）。（单位：万吨）数据来源：Mysteel汾谓能源银河期货 GALAXY FUTURES 焦炭：现货价格滞后第一轮提涨预计近日落地现货价格：本周焦炭市场情绪好转，产地现货价格较为滞后，主流焦企提涨第一轮70-95。现山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1344，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1390，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1445。预计下周焦炭第一轮上涨落地。（单位：元/吨）注：产地仓单成本按照第一轮上涨落地后计。供应：本周独立焦企焦炭日均产量64.08（-0.27）；钢厂焦化焦炭日均产量47.19（-0.27）；焦炭总产量111.27（-0.54）。由于焦煤价格上涨较快，而焦炭价格上涨较为滞后，焦企利润被挤压，焦化企业亏损面扩大，预计下周焦炭产量继续小幅下降。（单位：万吨）需求：本周铁水产量小幅下降，247家钢厂日均铁水产量239.81（-1.04）。近期钢厂高炉检修减产略有增加，预计下周高炉铁水产量继续小幅下滑。（单位：万吨）库存：本周焦炭总库存小幅回升，焦企出货情况良好，库存下降，贸易商拿货较多，港口库存上升明显，钢厂库存微增。本周焦炭总库存986.6（+5.0），其中焦企库存93.1（-9.0），钢厂焦炭库存637.8（+0.3），港口库存255.7（+13.7）。（单位：万吨）利润：本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-63元/吨；山西准一级焦平均盈利-51元/吨，山东准一级焦平均盈利-9元/吨，内蒙二级焦平均盈利-104元/吨，河北准一级焦平均盈利9元/吨。 GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel汾谓能源银河期货 煤矿产能利用率小幅回升库存继续去化单位：%204060801001201/12/13/14/15/1 6/1 7/18/19/1 10/1 11/1 12/1炼焦煤：523家样本矿山：产能利用率（周）20212022202320242025本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.5%，环比增1.7%。原煤日均产量191.8万吨，环比增3.8万吨，原煤库存642.9万吨，环比减22.5万吨，精煤日均产量76.5万吨，环比增2.6万吨，精煤库存377.2万吨，环比减32.4万吨。本周新增上良等停产煤矿2座，涉及产能830万吨，影响原煤日产0.8万吨；新增凤凰台、神州、王家岭等复产煤矿8座，涉及产能1470万吨，影响原煤日产3.18万吨。 GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel银河期货 7月11日-7月15日中蒙通关口岸闭关5天预计口岸蒙煤库存继续下降进口蒙煤通关-甘其毛都口岸单位：车进口蒙煤通关-满都拉口岸单位：车进口蒙煤通关-策克口岸单位：车进口蒙煤通关：三口岸合计单位：车数据来源：Mysteel银河期货0500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1进口蒙煤通关-甘其毛都口岸2021202220232024202501002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1进口蒙煤通关-满都拉口岸20212022202320240200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1进口蒙煤通关-策克口岸202120222023202420250500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1进口蒙煤通关-三口岸合计202320242025 本周铁水产量小幅下降预计仍有下降空间铁水日均产量单位：万吨1802002202402601/12/1 3/14/15/1 6/1 7/18/19/110/1 11/1 12/1247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）20212022202320242025020406080100Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.15%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比上周减少0.39个百分点，同比去年增加1.20个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加22.94个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比上周减少1.04万吨，同比去年增加1.52万吨。本期新增2座高炉检修，暂无高炉复产，高炉检修主要集中在河北、贵州两地，贵州地区主要以常规检修为主；河北地区主要由于天气原因进行停炉检修，除此之外个别钢厂虽未关停高炉，但选择降低生产系数，同时个别计划复产的高炉也进行延期，导致本期高炉铁水产量持续下降。 GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel银河期货 第二章核心逻辑分析第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪 进口焦煤价格蒙5原煤-甘其毛都优质低挥发澳煤CFR价501502503504505506501/12/13/14/15/1优质低挥发澳煤CFR价：美元/吨2020202105001000150020002500300035001/12/13/14/15/120202021 焦炭基差-港口现货焦炭基差-主力合约-港口现货焦炭基差-05合约-港口现货-350-150502504506508501/12/13/14/15/16/17/1焦炭主力合约基差-港口现货202020212022-400-200020040060080010005/206/20 7/20 8/20 9/20 10/2011/2012/20 1/20 2/20 3/20 4/20焦炭05合约基差-港口现货J2005J2105J2205 炼焦煤进口数量炼焦煤进口数量合计进口俄罗斯炼焦煤02004006008001000120014001/312/283/314/305/31炼焦煤：进口数量合计：全球→中国（月）202120220501001502002503003501/312/293/314/305/31炼焦煤：进口数量：俄罗斯→中国（月）20212022 进口蒙煤通关车次进口蒙煤通关-甘其毛都口岸进口蒙煤通关-策克口岸0500100015001/12/13/14/15/16/17/1进口蒙煤通关-甘其毛都口岸202120220200400600800100012001/12/13/14/15/16/1进口蒙煤通关-策克口岸20212022 焦煤库存-口岸及港口蒙煤库存-甘其毛都口岸监管区01002003004005001/12/13/14/15/16/17/18/1甘其毛都口岸库存202120222023 焦煤库存-焦企及钢厂独立焦企炼焦煤库存050010001500200025001/12/1 3/14/15/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周）202120222023 焦煤及焦炭总库存焦煤总库存-加权30003500400045005000550060001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1焦煤总库存-加权202120222023 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 30GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet