双焦：盘面博弈加大 关注基本面变化

第二章核心逻辑分析第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪 投资逻辑与交易策略本周铁水产量上升，超市场预期，需求有韧性。本周焦煤整体库存下降明显，降库主要在煤矿及口岸，下游库存继续增加。现货上，焦煤成交良好，投机性需求上升，焦煤竞拍价格上涨幅度较大。焦炭第一轮涨价落地，焦炭现货上涨节奏偏慢，属于补涨，仍有上涨空间。当前基本面上并没有发生质的改变，焦煤现货上涨幅度较大主要由于供需阶段性偏紧，同时市场情绪好转，投机性需求与补库需求上升；随着进口蒙煤通关恢复，焦煤供给增加，现货继续上涨动力减弱。当前盘面上情绪有所缓和，但资金博弈仍较为激烈，宏观上关注“反内卷”等对市场情绪影响的持续性，基本面上主要关注蒙煤通关恢复情况以及钢厂高炉减产检修情况，预计近期宽幅震荡，操作需谨慎。单边：博弈加大，建议观望为主，亦可逢高轻仓试多套利：观望期权：观望期现：关注双焦期现正套机会(观点仅供参考，不作为买卖依据） 逻辑分析交易策略 2GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel银河期货 第二章核心逻辑分析第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪 焦煤：下游补库与投机性需求叠加口岸及煤矿库存去化明显现货价格：本周产地焦煤价格继续上涨，涨幅明显，有贸易商进场拿货，投机性需求上升，多数煤种上涨50-100，本月累计上涨50-150。现山西煤（单一煤）仓单950，蒙5仓单903，蒙3仓单888，澳煤（港口现货）仓单955。预计下周下游焦钢企业补库力度放缓，转为刚需采购为主；预计下周焦煤价格涨幅放缓，继续往上空间有限。（单位：元/吨）国内供应：本周焦煤矿产量小幅回升，主要是由于前期停产煤矿逐步复产，根据钢联数据焦煤矿产能利用率86.07%（+0.55%）。前期停产煤矿仍处于复产过程中，不过复产节奏偏慢，预计下周煤矿产能利用率继续小幅回升。进口蒙煤：7月11日-7月15日中蒙通关口岸闭关5天，7月16号通关恢复，甘其毛都口岸16日通关629车，17日通关929车，通关车次明显回升。由于口岸阶段性闭关，本周库存大幅下降，随着口岸通关恢复正常，预计下周口岸库存稳中有增。需求：本周独立焦企焦炭日均产量64.21（+0.13）；钢厂焦化焦炭日均产量47.09（-0.10）；焦炭总产量111.30（+0.03）。预计下周焦炭产量基本持平或者小幅下降。（单位：万吨）库存：本周炼焦煤总库存3660.4（-89.0）。具体看，煤矿及洗煤厂继续下降，库存压力明显缓解，焦化厂及钢厂库存回升，口岸库存大幅下降，港口库存小幅下降；焦煤矿山库存646.7（-51.9），洗煤厂库存340.9（-6.6），独立焦企库存929.1（+36.8），钢厂库存791.1（+8.2），甘其毛都口岸库存257.4（-68.9），港口库存695.2（-6.6）。（单位：万吨）数据来源：Mysteel汾谓能源银河期货 GALAXY FUTURES 焦炭：第一轮上涨落地预计下周提涨第二轮现货价格：本周焦炭市场情绪好转，产地现货价格较为滞后，焦炭第一轮提涨落地，上涨50-55。现山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1328，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1401，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1425。预计下周焦炭会进行第二轮提涨，且能落地。（单位：元/吨）供应：本周独立焦企焦炭日均产量64.21（+0.13）；钢厂焦化焦炭日均产量47.09（-0.10）；焦炭总产量111.30（+0.03）。由于焦煤价格上涨较快，而焦炭价格上涨较为滞后，焦企利润被挤压，焦化企业亏损面扩大，预计下周焦炭产量基本持平或者小幅下降。（单位：万吨）需求：本周铁水产量回升明显，247家钢厂日均铁水产量242.44（+2.63）。当前钢厂普遍有利润，且钢材库存压力并不大，钢厂检修减产情况减少，预计近期铁水产量高位震荡，需求有韧性。（单位：万吨）库存：本周焦炭总库存下降，焦企出货情况良好，库存下降，港口库存小幅下降，钢厂库存微增。焦炭总库存979.2（-7.3），其中焦企库存87.6（-5.5），钢厂焦炭库存639.0（+1.2），港口库存252.7（-3.0）。（单位：万吨）利润：根据钢联数据，本周全国平均吨焦盈利-43元/吨；山西准一级焦平均盈利-21元/吨，山东准一级焦平均盈利11元/吨，内蒙二级焦平均盈利-96元/吨，河北准一级焦平均盈利28元/吨。 GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel汾谓能源银河期货 煤矿产能利用率小幅回升库存继续去化单位：%204060801001201/12/13/14/15/1 6/1 7/18/19/1 10/1 11/1 12/1炼焦煤：523家样本矿山：产能利用率（周）20212022202320242025本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.1%，环比增0.6%。原煤日均产量192.9万吨，环比增1.1万吨，原煤库存615.3万吨，环比减27.6万吨，精煤日均产量77.0万吨，环比增0.5万吨，精煤库存339.1万吨，环比减38.1万吨。本周新增贯屯、首旺等停产煤矿5座，涉及产能690万吨，影响原煤日产1.18万吨；新增王庄、森达源等复产煤矿5座，涉及产能1115万吨，影响原煤日产0.88万吨。本周山西长治、临汾等地煤矿产量继续恢复，但进度依旧缓慢，仍有部分煤矿受制于井下问题，产量依旧偏低。 GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel银河期货 口岸通关恢复进口蒙煤回升进口蒙煤通关-甘其毛都口岸进口蒙煤通关-策克口岸单位：车0500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1进口蒙煤通关-甘其毛都口岸20212022202320240200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1进口蒙煤通关-策克口岸2021202220232024 铁水产量超预期回升需求有韧性铁水日均产量单位：万吨1802002202402601/12/1 3/14/15/1 6/1 7/18/19/110/1 11/1 12/1247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）20212022202320242025Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年增加0.83个百分点；高炉炼铁产能利用率90.89%，环比上周增加0.99个百分点，同比去年增加1.27个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加28.14个百分点；日均铁水产量242.44万吨，环比上周增加2.63万吨，同比去年增加2.79万吨。本期新增4座高炉复产，2座高炉检修，复产的高炉主要来自山东、河北、吉林等地区，由于近期利润较为可观，前期常规检修结束后立即复产，检修的高炉发生在江苏、河北地区，为常规性检修；除此之外，随着利润的扩充，部分前期降负荷的高炉生产恢复正常，也是本期铁水增量的主要原因。 GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel银河期货 第二章核心逻辑分析第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪 国内焦煤价格炼焦煤价格指数中硫主焦煤价格5001000150020002500300035001/12/13/14/15/1炼焦煤：价格指数：中国（日）202020218001300180023002800330038001/12/13/14/15/1中硫主焦煤：价格指数：中国（日）20202021 进口焦煤价格蒙5原煤-甘其毛都优质低挥发澳煤CFR价501502503504505506501/12/13/14/15/1优质低挥发澳煤CFR价：美元/吨2020202105001000150020002500300035001/12/13/14/15/120202021 焦炭基差-港口现货焦炭基差-主力合约-港口现货焦炭基差-05合约-港口现货-350-150502504506508501/12/13/14/15/16/17/1焦炭主力合约基差-港口现货202020212022-400-200020040060080010005/206/20 7/20 8/20 9/20 10/2011/2012/20 1/20 2/20 3/20 4/20焦炭05合约基差-港口现货J2005J2105J2205 炼焦煤进口数量炼焦煤进口数量合计进口俄罗斯炼焦煤02004006008001000120014001/312/283/314/305/31炼焦煤：进口数量合计：全球→中国（月）202120220501001502002503003501/312/293/314/305/31炼焦煤：进口数量：俄罗斯→中国（月）20212022 进口蒙煤通关车次进口蒙煤通关-甘其毛都口岸进口蒙煤通关-策克口岸0500100015001/12/13/14/15/16/17/1进口蒙煤通关-甘其毛都口岸202120220200400600800100012001/12/13/14/15/16/1进口蒙煤通关-策克口岸20212022 焦企产能利用率独立焦企产能利用率独立焦企日均产量50607080901001/12/13/14/15/1焦炭：全样本：独立焦化企业：产能利用率：中国（周）2021202240506070801/12/13/14/15/1冶金焦：全样本：独立焦化企业：日均产量：中国（周）20212022 焦煤库存-口岸及港口蒙煤库存-甘其毛都口岸监管区01002003004005001/12/13/14/15/16/17/18/1甘其毛都口岸库存202120222023 焦煤库存-焦企及钢厂独立焦企炼焦煤库存050010001500200025001/12/1 3/14/15/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周）202120222023 焦煤及焦炭总库存焦煤总库存-加权30003500400045005000550060001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1焦煤总库存-加权202120222023 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 30GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层