第一章综合分析与交易策略
- 核心观点：近期市场“反内卷”情绪上升，前期跌幅较大的商品反弹明显，焦煤波动较大，建议观望或回调后轻仓试多。后期关注煤矿减产力度、下游冬储进度、反内卷交易持续性等因素。
- 交易策略：单边建议观望为主，等待回调后轻仓试多；期权建议观望。
第二章核心逻辑分析
- 基本面上：山西焦煤竞拍流拍率降低，成交好转，部分煤种企稳反弹，但普涨尚未形成，需观察下游采购力度。蒙煤通关车次高位，库存上升，给国内煤带来压力，但后期焦钢企业冬储需求和煤矿减产检修可能改善供需。
- 交易策略：单边关注交易逻辑变化，波动大，建议观望为主；期权建议观望。
第三章周度数据追踪
- 焦煤：
- 现货价格：山西煤仓单1230，蒙5仓单1115，澳煤仓单1175。产地竞拍流拍率降低，焦煤跌幅放缓，部分煤矿价格上涨，但未普涨。预计下周采购积极性好转，未来1-2周价格有望企稳小幅反弹。
- 国内供应：产能利用率小幅回升至86.62%，产量增加。12月下旬部分煤矿减产检修，但进口煤补充，整体供应宽松。
- 进口蒙煤：甘其毛都口岸通关车次日均1559车，环比回升101车，库存回升，成交一般，预计12月日均通关车数维持高位。
- 需求：焦炭产量回落，铁水产量下降，钢厂采购积极性一般，焦企出货压力较大，冬储迹象不明显。
- 库存：炼焦煤总库存3953.7万吨，煤矿库存上升，下游采购回升但未大规模冬储，口岸及港口库存明显回升。
- 焦炭：
- 现货价格：日照港准一焦炭（湿熄）1591，山西吕梁准一焦炭（湿熄）1654。预计第三轮降价落地，后续可能提降第四轮。
- 供应：焦炭产量回落至109.49万吨，钢厂采购积极性一般，焦企出货压力较大，预计下周产量继续小幅回落。
- 需求：铁水产量下降至226.55万吨，钢厂年度检修增加，预计未来1-2周延续下行趋势但降幅放缓。
- 库存：焦炭总库存964.3万吨，焦企库存91.1万吨，钢厂库存633.7万吨，港口库存239.5万吨，库存下降主要因市场预期偏弱。
- 利润：全国平均吨焦盈利16元/吨，山西准一级焦盈利35元/吨，山东准一级焦盈利65元/吨，内蒙二级焦亏损23元/吨，河北准一级焦盈利66元/吨。
- 关键数据：
- 焦煤产量：86.62%产能利用率，原煤日均产量192.7万吨，精煤日均产量75.8万吨。
- 蒙煤通关：日均通关车次1559车。
- 铁水产量：226.55万吨。
- 库存：焦煤总库存3953.7万吨，焦炭总库存964.3万吨。
研究结论
- 焦煤：短期波动较大，建议观望或回调后轻仓试多。后期关注煤矿减产力度、下游冬储进度、反内卷交易持续性。预计未来1-2周价格有望企稳小幅反弹。
- 焦炭：价格仍有降价预期，钢厂采购积极性一般，焦企出货压力较大。关注后续钢厂冬储补库力度。
