双焦：焦钢博弈持续 关注政策变化

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/12/2 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01煤焦投资策略 焦煤数据跟踪 02 焦炭数据跟踪 03 01煤焦投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，多数煤矿生产积极性尚可，焦煤供应较为稳定，不过近期钢材价格震荡偏弱，市场观望情绪不减，下游采购积极性一般，煤矿新增订单较少，高价成交仍显乏力，产地煤价延续下行。蒙煤方面，下游采购情绪谨慎，口岸市场成交氛围冷清。需求方面，焦钢博弈持续，多数焦企及贸易环节采购偏谨慎；钢厂方面，市场情绪偏弱，下游对原料端补库较为谨慎。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注市场情绪变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，虽焦炭接连提降，但大部分跌价风险由原料煤下跌对冲，目前多数焦企利润尚可，开工基本高位持稳，暂无减产计划。需求方面，部分地区钢厂开启检修减产，铁水产量高位回落，但目前钢材仍有盈利，回落幅度有限；不过成材去库滞缓，叠加钢厂原料库存持续增加，整体采购需求稍有减弱。综合来看，焦炭供需基本面偏宽松，短期内预计焦炭盘面或将震荡运行，后期需关注铁水日产波动情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 焦煤主力合约关注区间【1200-1500】 风险提示 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游复产节奏弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 02 焦煤数据跟踪 0111月煤焦价格运行逻辑复盘 11月双焦盘面震荡下跌，主要在于宏观政策影响逐步被稀释，盘面交易逻辑重回基本面；产业面上，煤焦供应企稳，重点关注下游需求情况——进入钢市淡季，成材价格连续走跌，钢厂利润同步收窄，生产积极性较低，部分钢厂出现检修，后期逻辑仍围绕原料端让利。但需注意的是，通常在采暖季前期，下游对原料存在冬储补库行为，补库需求将支撑原料价格，近期予以关注。 政策层面：虽短期内政策影响减弱，但市场对后续政策出台仍抱有期待，关注12月政治局会议、中央经济工作会议等重要会议，将对明年的经济发展方向与政策进行部署，影响市场预期；海外方面，美国大选特朗普获胜，或将影响关税政策。 焦煤现货价格偏弱运行02 内煤价格：焦煤主产地现货价格较上期下降，山西吕梁焦煤1500.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1580.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1625.00元/吨（-40.00）；俄罗斯港口库提价1334.00元/吨（-36.80）。蒙煤价格1330.00元/吨（-50.00）。 期货价格：本周焦煤期货结算价呈震荡运 行，截至目前为124.50元/吨（-38.50）。 山西焦煤与蒙煤价差走阔03 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期上涨，目前价差为170.00元/吨（+50.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差小幅波动，09-01合约价差为86.50元/吨（+1.50）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 走 阔，为254.50元/吨（+38.50）；蒙煤基差为84.50元/吨（-11.50）。 原煤产量持续高位04 110家洗 煤厂 ：样本数据来看，110家洗煤厂焦煤日均产量57.50万吨（+0.01），开工率较前期下降，为68.62%（-0.20）。 原煤产量：月度数据来看，截至最新数据，10月原煤产量较上期数据下降，为41180.30万吨（-265.60）。 简要介绍净进口量：我国为炼焦煤净进口国，截至最新数据，焦煤净进口量987.83万吨（-46.87）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 多数焦企维持微利05 日均产量：230家焦企产能利用率（剔 除 淘 汰 产 能）73.48%（+0.31），焦 化 厂 日 均 产 量66.72万吨（+0.10）；钢厂焦炭日均产量46.78万吨（-）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦企维持微利状态，30家独立焦企吨焦 平 均 利 润26.00元/吨（+15.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤库存处于近年高位06 总库存：整体库存上涨，焦煤总库 存 推 算 为2865.54万 吨（+26.39）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿库存为323.80万吨（-3.80）；下 游 钢 厂 与 焦 化 厂 焦 煤 库 存1716.51万吨（+56.07）；炼焦煤16港 口 库 存825.23万 吨（-25.88）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03 焦炭数据跟踪 焦炭三轮提降落地01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1780.00/吨（-），河北主流焦炭现货价1800.00元/吨（-），山东1810.00元/吨（-），河南1750.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1700.00元/吨（-40.00），港口焦企焦炭现货价格1797.00元/吨（-）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为1875.50元/吨（-29.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭内外价差相对稳定02 价差：本周出口焦炭—国内焦炭价差为330.63元/吨（-3.12）；09-01焦 炭 期 货 合 约 价 差 为136.00元/吨（+13.00）。 基 差 ：焦 炭 基 差 企 稳，为-325.00元/吨（-）；港口焦炭基差为-127.00元/吨（+9.50）。 部分钢厂出现检修情况03 需求：247家钢厂日均铁水产量小 幅 下 跌，为233.87吨（-1.93），铁水废钢价差为21.00元（+9.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例51.95%（-2.60），唐山钢坯平均利润为-54.00元/吨（+18.00）。 焦炭整体库存持续上涨04 总库存：整体库存企稳，焦炭总库存推算为891.91万吨（+11.02）。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为85.57万 吨（+6.10）；下游钢厂焦炭库存为603.82万吨（+8.18）；焦炭18港 口 库 存202.52万 吨（-3.26）。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137