8月焦煤焦炭市场展望：关注粗钢政策变化 双焦预计高位震荡

焦煤焦炭期货月度策略报告华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776黑色期货研究组何磊分析师从业/投资咨询证号F3033837/Z0014522闫丰首席分析师从业/投资咨询证号F0251054/Z0001643孙亚伟分析师从业/投资咨询证号F3055991电话：0551-62839040网址：www.haqh.com华安期货温馨提示：懂市场，控风险重理性，慎投资关注粗钢政策变化双焦预计高位震荡---8月焦煤焦炭市场展望2021年07月30日要点提示：一、焦煤：供应增量不大库存大幅下滑（一）8月份煤炭产量预计抬升优质焦煤供应依旧偏紧（二）进口焦煤数量下滑后期预计仍难放量（三）社会库存大幅下滑现货价格坚挺二、焦炭：供应整体趋紧库存同比处于低位（一）焦企开工趋弱供应有收缩趋势（二）库存弱势企稳焦企利润下滑三、高炉：粗钢同比不增政策预计开始落地市场展望与投资策略：焦煤方面，总体国内供应处在缺乏弹性状态，同时又有环保等因素干扰，特别是个别地区因电煤不足而控制洗煤，对地区焦煤供应造成一定影响；进口煤方面，澳洲煤无望；蒙煤因疫情的原因进关量较少，其他国家进口有一定替代性但总量不足。焦煤供应依旧处于偏紧状态。焦炭方面，主要面临的不确定性在粗钢产量同比不增政策的具体执行时间，一旦执行对焦炭的需求将会是巨大打击。在此之前，在环保扰动下，整体焦炭供应处于紧平衡状态。同时上游焦煤价格坚挺，焦企利润收缩，对焦价也形成较强支撑。操作上：焦煤JM2109：预计高位震荡，空单风险较大；焦炭J2109：密切关注钢厂政策变化，预计震荡为主。2021年8月报 焦煤焦炭期货月度策略报告目录一、行情回顾...............................................................................................................................................1二、焦煤：供应增量不大库存大幅下滑................................................................................................1（一）8月份煤炭产量预计抬升优质焦煤供应依旧偏紧...........................................................1（二）进口焦煤数量下滑后期预计仍难放量..............................................................................2（三）社会库存大幅下滑现货价格坚挺........................................................................................3三、焦炭：供应整体趋紧库存同比处于低位........................................................................................4（一）焦企开工趋弱供应有收缩趋势.............................................................................................4（二）库存弱势企稳焦企利润下滑.................................................................................................5四、高炉：粗钢同比不增政策预计开始落地..........................................................................................6五、市场展望与投资策略...........................................................................................................................7六、图表目录图1：主力合约价格走势.................................................................................................................1图2：国内原煤产量.........................................................................................................................2图3：国内原煤产量.........................................................................................................................2图4：焦煤进口量.............................................................................................................................3图5：焦煤社会周度库存.................................................................................................................3图6：焦企开工率.............................................................................................................................4图7：国内焦炭社会库存.................................................................................................................5图8：焦炭社会库存分布.................................................................................................................5图9：独立焦企吨焦盈利.................................................................................................................6图10：高炉开工率...........................................................................................................................6图11：社会钢材库存.......................................................................................................................7 焦煤焦炭期货月度策略报告1一、行情回顾7月份双焦均走出较为强势的趋势性行情，除上旬有所回调外，中下旬均强势上涨。上期月报中我们对焦煤预测为“焦煤JM2109：参考区间1800-2100”，结合行情走势，基本符合我们的判断，同时因煤矿复产不及预期、环保影响、暴雨影响生产及发运等原因，焦煤有拉涨现象。我们对焦炭的预测是“焦炭J2109：参考区间2500-2900”，目前来看较为准确，主要原因是上游焦煤价格支撑，环保等政策对焦企生产造成一定影响。图1：主力合约价格走势资料来源：华安期货投资咨询部；钢联数据二、焦煤：供应增量不大库存大幅下滑（一）8月份煤炭产量预计抬升优质焦煤供应依旧偏紧国家统计局数据，6月份，生产原煤3.2亿吨，同比下降5.0%，比2019年同期下降6.1%，两年平均下降3.1%，日均产量1077万吨；1—6月份，生产原煤19.5亿吨，同比增长6.4%，比2019年同期增长7.1%，两年平均增长3.5%。在前期连续发生多起煤矿生产事故后，对煤矿生产安全检查一直较为严格，叠加环保对煤炭生产造成一定影响，总体煤炭生产在6月份后有一定程度收缩。7月份庆典多数地区煤炭有停产动作，预计7月份煤炭产量同比趋于回落态势。8月份在干扰因素走弱后，预计总体国内煤炭产量将会同比抬升，但在短期内继续按照核定产能生产的概率较大，增产需要时间去落实。但2021年5月17日，应急管理部、国家矿山安监局等四部委印发煤矿生产能力管理办法和核定标准的通知，明确煤矿应当按照均衡生产原则，年度原煤产量不得超过生产能力，月度原煤产量不得超过生产能力的10%，目前矿山超产已经受到法律限制。因此，煤炭供应基本处于缺乏弹性状态。 焦煤焦炭期货月度策略报告2图2：国内原煤产量资料来源：华安期货投资咨询部；钢联数据焦煤供应上，随着小煤矿的逐步退出，焦煤供应收紧，整体趋势短期内难以改变。从洗煤厂数据来看，目前洗煤厂日均产量及产能利用率都处在下行趋势中，受环保等因素干扰较大。图3：国内原煤产量资料来源：华安期货投资咨询部；钢联数据（二）进口焦煤数量下滑后期预计仍难放量海关总署数据显示，2021年6月份进口煤炭2839.2万吨，较去年同期的2528.6万吨增加310.6万吨，同比增长12.28%。较5月份的2104万吨增加735.2万吨，增长34.94%。1-6月份，全国我国累计进口煤及褐煤13956.1万吨，同比下降19.7%，降幅较前5月收窄5.5个百分点；累计进口金额110.66亿美元，同比下降10.7%。6月份，中国进口炼焦煤413万吨，同比下降33.9%，环比增长21.11%。1-6月，中国累计进口炼焦煤2228万吨，同比下降41.6%。截至目前，进口自澳大利亚的焦煤量已经连续7个月为0，短期内澳煤进口依旧无放开预期。蒙古国方面，6月份进口蒙古焦煤85万吨，同比下滑125万吨；1-6月累计进口835万吨，同比增长105万吨，比2019年1669万吨仍有较大幅度下滑。因蒙古疫情原因，通关车辆依旧受限，目前 焦煤焦炭期货月度策略报告3主要通关口岸日通关车辆维持在100车，进口蒙煤收紧，导致口岸蒙古炼焦煤可售资源少，现货价格攀升。与此同时，进口自其他国家的炼焦煤有较大幅度上升，1-6月进口俄罗斯焦煤440万吨，同比增加150万吨，进口加拿大402万吨同比增加139万吨，进口美国387万吨同比增加320万吨。图4：焦煤进口量资料来源：华安期货投资咨询部；钢联数据（三）社会库存大幅下滑现货价格坚挺库存方面，截至7月28日，国内焦煤社会库存合计3055万吨，同比下滑506万吨或14%。库存结构上，煤矿矿山库存165万吨，同比减少130万吨或44%；港口合计库存453万吨，同比减少56万吨或11%；独立焦企库存1491万吨，同比减少188万吨或11%；样本钢厂946万吨，同比减少132万吨或12%。图5：焦煤社会周度库存资料来源：华安期货投资咨询部；钢联数据6月中下旬后，国内焦煤库存开始大幅下滑，与往年趋势截然相反，整个焦煤产业链库存均出现不同程度下行，其中矿山库存下滑幅度最大，体现出现货焦煤紧张的市场行情。现货价格上，综合炼焦煤指数月度环比上行16%，月度低硫主焦煤价格上涨16%，中高硫主焦煤价格