利润驱动撑底部，外部压制限空间：股指期货数据观察

利润驱动撑底部，外部压制限空间 2026年4月4日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •本周A股市场整体呈现震荡格局，核心矛盾依然聚焦于外部宏观环境的持续压制与内部盈利支撑的深度拉锯。国内方面，1-2月工业企业利润同比增长15.2%，增速较上年全年大幅加快14.6个百分点，制造业与非制造业PMI双双重返扩张区间，共同为股指提供了坚实的盈利底部支撑。海外方面，中东局势反复推动国际油价维持高位，叠加美国3月非农就业数据超预期，全球流动性收紧预期持续升温，压制市场风险偏好。在此背景下，A股虽展现出一定韧性，但上行空间明显受限。 •从市场运行周期来看，当前股指正处于“利润驱动”阶段。过去十年中，股指市场完整经历了两次“政策预期驱动—流动性驱动—利润驱动”的轮动规律。2024年启动的新一轮周期目前已步入盈利接力的环节，未来企业利润修复趋势有望延续，为指数下方提供较强支撑。 股指期货 •目前A股正式迎来财报密集披露窗口，市场交易逻辑正转向业绩验证。这一阶段，具备稳定现金流、高股息优势以及盈利确定性的大盘价值风格，其防御属性显著增强。相比之下，小盘成长风格不仅受到风险偏好降低的持续压制，还需经受业绩兑现能力的双重考验，面临更大的不确定性。从估值比价看，沪深300与中证1000的比价仍处于历史相对低位，为大盘风格的均值回归提供了潜在的动能。 2•策略上宜维持防御性思维，在控制整体仓位的同时，可重点关注多沪深300、空中证1000的跨品种套利，以把握大盘价值相对占优的机会。外部环境的边际变化将是打破当前拉锯格局的关键变量，需持续跟踪。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎