外部压制未解，盈利底构筑防线：股指期货数据观察

外部压制未解，盈利底构筑防线 2026年3月29日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •本周市场核心矛盾依然聚焦于外部宏观环境的压制与内部盈利支撑的拉锯。海外方面，地缘政治风险反复，油价维持高位与全球流动性收紧预期持续发酵，压制市场整体风险偏好。国内方面，虽然宏观流动性向股市的传导效率有限，但1-2月工业企业利润数据超预期修复，为股指提供了坚实的盈利底部支撑。 •国家统计局公布的最新数据显示，2026年1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较上年全年大幅加快14.6个百分点。“开门红”的背后，既有去年同期的低基数效应，也反映出企业营收改善带来的实质性拉动。有望在基本面上为股指下方提供明显的支撑。•外部环境的不确定性仍是当前市场面临的主要风险。中东局势的反复导致国际油价维持高位，叠加全球通胀预期仍存，使得动性收紧的预期持续升温，持续压制全球风险偏好，并对小盘成长风格形成明显抑制。尽管中国资产在此轮全球波动中展现出一定韧性，但外部压力并未实质性缓解，这意味着市场风险偏好的修复仍需等待更明确的缓和信号。•进入3月下旬，A股市场正式步入财报密集披露窗口，市场核心交易逻辑或将逐渐转向业绩验证。具备稳定现金流、高股息优势以及盈利确定性的大盘价值风格，其防御属性和相对优势将进一步增强。相比之下，小盘成长风格在外部流动性压制和内部业绩验证的双重考验下，面临更大的不确定性。此外，从估值比价来看，沪深300与中证1000的比价仍处于历史相对低位，也为大盘风格的均值回归提供了潜在的动能。•综上所述，当前A股市场处于盈利底确认与风险偏好受抑阶段。利润数据的改善为市场提供了下方支撑，但外部不确定性和流动性环境限制了上行空间。策略上，建议维持防御性思维，继续关注多沪深300、空中证1000的跨品种套利机会，以把握大盘价值相对占优的结构性行情。 股指期货 2 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎