股指期货数据观察：内需疲弱叠加外部紧缩，A股短期承压运行

内需疲弱叠加外部紧缩，A股短期承压运行 2026年5月24日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •国内方面，虽然一季度GDP同比录得5.0%的良好开局，制造业PMI连续处于扩张区间，进出口规模维持高位，为市场提供了基本面支撑，但内需修复的疲弱仍是当前最大的隐患。4月社会消费品零售总额同比仅增0.2%，远低于市场预期的2.0%，商品零售增速甚至转负，显示价格从上游向下游传导依然困难，消费复苏动能曲折反复。与此同时，4月规模以上工业增加值同比增速也回落至4.1%，低于前值和市场预期，供需两端均出现不同程度的放缓，折射出"开门红"之后经济复苏并非坦途。 •海外方面，外部压力正在进一步收紧。当地时间5月22日，凯文·沃什在白宫正式宣誓就任美联储主席，其上任之际恰逢美国通胀高烧不退，4月CPI同比升至3.8%，创2023年5月以来新高，4月PPI同比更是高达6.0%。沃什对美联储长期维持巨额资产负债表持批评态度，倾向于缩减资产负债表规模并重估通胀分析框架，这一鹰派取向叠加通胀超预期，使得市场对美联储年内加息的预期已逼近70%。美债收益率持续攀升，10年期逼近4.7%，30年期一度突破5.2%，创近19年新高，高利率环境持续压制全球风险偏好。中东地缘风险亦未消散，霍尔木兹海峡通航持续梗阻，全球原油供应短缺格局未变，能源价格高企进一步加剧了全球通胀压力。 股指期货 2•外部压力加大，内部需求不足，A股面临的宏观环境复杂而艰难。中美关系出现阶段性积极信号，双方在贸易关税安排上取得初步进展，有望为市场情绪提供一定支撑。但决定A股中长期走势的核心变量，依然是内需能否有效接力利润修复的趋势。美联储新主席的政策取向尚待明确，外部流动性紧缩预期持续升温。展望后市，短期在前期已存在不小涨幅情况下叠加外部扰动下市场上方存在一定压力。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎