股指期货数据观察：短期承压整固，政策窗口期的筹码博弈

短期承压整固，政策窗口期的筹码博弈 2025年3月1日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •当前市场资金行为的显著分化值得关注。尽管融资余额突破1.9万亿大关创2016年以来新高，表征散户与游资情绪持续升温，但机构投资者却通过宽基ETF呈现逆势净流出。这种资金结构的背离，既反映出不同投资者群体对后市预期的差异，也暗示市场短期可能面临筹码交换压力。特别是在中证500和中证1000已录得10%-15%反弹幅度后，部分短期资金存在获利了结需求。 •政策预期的博弈成为当前市场核心矛盾点。随着重要会议临近，市场对稳增长政策的期待已部分反映在前期涨幅中。但从历史经验看，过去10年重要会议期间主要指数平均波动率较会前显著收窄，沪深300与中证500平均收益率均分别为略微负值，显示政策兑现期市场往往转入观望模式。当前环境下，若后续政策力度未能超预期，市场可能面临预期差修正压力。 股指期货 •尽管短期市场面临震荡整固需求，但中期来看A股生态的积极变化正在筑牢市场底部。监管层通过优化IPO节奏、规范减持行为、加大中长期资金引入等组合拳，有效改善了股票市场供需结构。同时国内经济保持稳定复苏态势，2月份，随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采购经理指数（PMI）明显回升，为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为51.1%，比上月上升1.0个百分点。三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平总体有所回升。 2•策略方面，建议投资者维持审慎策略，持有IC/IM合约多头仓位者需适时止盈。对于观望型资金，建议重点跟踪会议后政策落地节奏与微观流动性变化，待市场消化短期波动后把握第二波趋势性机会。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎