股指期货数据观察：政策与风险博弈加剧，A股震荡格局待破

政策与风险博弈加剧，A股震荡格局待破 2025年4月19日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •一季度GDP同比增速5.4%印证国内经济温和复苏趋势，M1增速回升至1.6%进一步强化基本面边际改善预期。然而，外部环境的不确定性显著压制市场风险偏好，美对华关税政策反复扰动，科技板块承压明显，叠加指数连续反弹后技术性压力显现，资金避险情绪升温，市场风格向防御性板块倾斜。上证50及沪深300指数凭借消费、金融等权重板块的韧性维持相对强势，而中小盘成长股受制于成交额持续萎缩及外部风险溢价抬升波动加剧，风格跷跷板效应凸显。 •当前市场定价逻辑围绕政策对冲预期展开。尽管超高关税对双边贸易的边际压制效应减弱，但外部贸易摩擦的反复仍对出口链及科技产业构成情绪压制。 •资金面呈现“存量博弈”特征，ETF份额持续攀升，险资、社保等长线资金通过权重股配置传递稳市信号，但成交额持续回落至万亿以下，显示投资者在政策细节明朗前观望情绪浓厚，风险偏好修复仍需更多催化剂。活跃资金对小盘成长股参与度下降，导致中证1000指数表现疲软。短期来看，政策预期与基本面修复的共振对股指形成托底，但指数上行空间受制于增量政策落地的节奏与力度。若后续财政和货币出台超预期政策，或推动市场突破当前震荡区间；反之，若政策真空期延长，叠加外部风险扰动，股指或面临阶段性回调压力。 股指期货 2•展望后市，市场短期或延续震荡整固格局。需重点关注两大变量：一是国内政策窗口期的具体举措，尤其是中央政治局会议后可能的政策加码；二是中美贸易关系的边际变化，若关税冲突进一步升级，或加剧估值压力。策略上，在增量信号明确前，股指整体建议仍持观望态度。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎