股指期货数据观察：震荡蓄势待破局，政策窗口成关键

核心观点股指期货•国内经济释放初步企稳信号——5月制造业PMI环比回升0.5至49.5，结束连续两个月下滑态势，显示生产端边际改善，但尚未扭转“弱复苏”基调。海外因素则提供助力，美国5月ISM制造业PMI连续3个月收缩（48.5%），ADP就业人数骤降至3.7万人，创2023年3月以来新低，5月非农就业人数增加13.9万人，环比4月大幅收缩。经济走弱与就业降温显著推升市场对美联储年内降息幅度与频次的预期，美元走弱缓解新兴市场压力，为A股营造有利外部环境。•央行本周罕见打破操作惯例，提前宣布开展1万亿元3个月期逆回购。尽管6月逆回购到期量达1.2万亿元，净投放效果有限，但此举明确释放维稳信号，短期缓解资金面压力。需注意的是，流动性改善对债市的直接提振强于股市，权益市场更关注即将到来的“政策时间窗”：6月中旬陆家嘴论坛预计公布重大金融改革举措，其政策力度将成市场突破震荡区间的关键变量。同时下周中美两国贸易关税谈判进程仍存在不确定性，可能引发短期波动。•当前市场处于“政策等待期”，多空因素交织下指数难脱震荡格局。短期避免追高，一方面警惕外部关税风险扰动，另一方面密切关注陆家嘴论坛政策动向。策略上建议投资者等待政策落地或关注在区间震荡下沿布局配置机会。 主要观点 2 目录宏观数据追踪01股指期货数据追踪02 0413 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎