股指期货数据观察：外需降温内需蓄力，市场静待破局

外需降温内需蓄力，市场静待破局 2025年11月8日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •外贸领域呈现短期承压与结构优化并存的局面。虽然我国出口商品结构持续优化，同时对“一带一路”国家进出口占比已提升至51.7%，表明我国产业链在全球新兴市场的深化布局正逐步见效。随着中美贸易关系出现缓和迹象，外部环境趋于稳定，我国外贸在短期波动中仍具备较强的韧性。然而，10月出口同比增速由正转负，大幅回落至-0.8%，制造业PMI新出口订单指数在连续五个月边际改善后再度明显回落，去年四季度开始的出口高基数叠加10月中欧班列逐渐恢复以及前期“抢出口”带来的脉冲式增长动能正在减弱，共同作用使得10月出口数据表现难言理想。美联储12月降息预期出现波动，美元短期走强，所以相对于6-10月份依托出口强势水平和中美利差边际修复带来的流动性支撑，目前力度有所减弱。 股指期货 •10月制造业PMI延续收缩且回落幅度扩大，已连续七个月处于荣枯线下方，显示实体经济仍面临需求不足的压力。价格水平方面，PPI同比转正预计需至明年二季度，而企业利润的实质性修复通常领先于物价回升，这意味着利润端的趋势性改善或需等待2026年一季度，企业利润修复预期正在不断积累。 2•展望后市，A股市场短期或延续震荡整固格局。在流动性保持韧性、政策持续发力、企业盈利改善预期逐步积累的背景下，市场正在结构调整中为跨年行情做准备。建议方向型投资者保持耐心，可在指数回调逢低逐步布局。国债方面，在央行恢复公开市场国债买卖的背景下，国债多头策略仍具配置价值，品种上建议以10年期及以下为主。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎