股指期货数据观察：震荡蓄势，静待盈利驱动

震荡蓄势，静待盈利驱动 2025年12月28日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •从内部基本面观察，当前市场面临着短期数据承压与中期改善预期并存的局面。最新公布的11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，而1-11月累计利润增速仅微增0.1%。数据反映出企业层面正经历由“增收不增利”向“收入、利润双减”转变的过程，短期盈利压力依然显著。基数效应、部分领域开工率边际回落以及“反内卷”政策在规范市场竞争秩序过程中的短期阵痛，共同构成了利润增速的压制因素。但是企业盈利的实质性修复有赖于价格体系的回暖，价格体系的温和回升以及PPI有望于明年年中转正的预期，为企业盈利的环比改善奠定了关键基础，并成为下一阶段市场核心的潜在上行动力。 •政策层面，“稳中求进”的总基调与“坚持内需主导”的战略方向为市场提供了清晰的指引。全方位扩大内需被置于明年经济工作的首要位置，未来的政策重点预计将从中长期提升居民消费能力与促进服务消费等维度展开，旨在培育内需新引擎。这一政策导向进一步强化了市场中长期的盈利修复预期。 股指期货 •外部环境亦对A股构成有利支撑。全球流动性主线仍围绕美联储降息路径展开，美元不管是短期视角还是中长期来看，其走弱概率均较大。在此背景下，人民币汇率保持相对强势，本周离岸人民币兑美元汇率接连刷新15个月新高。人民币资产的吸引力随之提升，资本金融账户的修复趋势有望延续，为A股市场提供了流动性支持。 2•展望后市，短期由于利润修复进程存在阻力不支持股指市场持续拉升，预计市场短期将延续震荡格局，中长期股指上行高度将主要取决于盈利修复的强度与节奏，目前来看2026年利润修复预期仍在。策略上，“多沪深300、空中证1000”仍可延续。对于方向性交易者而言，可沿盈利修复主线在市场震荡中逢低布局。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎