股指期货数据观察：基本面夯实盈利底，外部扰动与价格传导难题待解

基本面夯实盈利底，外部扰动与价格传导难题待解 2026年4月19日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •宏观基本面延续向好态势，3月制造业与非制造业PMI双双重返扩张区间，PPI同比上涨0.5%，实现41个月来首次转正，确认工业领域价格回暖与经济景气改善。一季度GDP同比增长5.0%，超出市场预期，固定资产投资转正、进出口增速创近五年新高，1—2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，为股指提供了坚实的盈利底部支撑。从市场运行周期看，当前正处于“利润驱动”阶段，盈利接力有望延续，企业利润修复趋势尚未结束。 •然而，国内价格传导不畅的问题依然存在。上游进厂价格与出厂价格之间的传导并不顺畅，中下游企业利润受到挤压。政策端仍有必要继续发力，包括推进反内卷竞争、优化行业供给格局，以及通过税收等工具实现从上游资源端向下游购买力的转移，以改善价格传导效率和企业利润分配。 股指期货 •同时，外部环境的不确定性持续压制风险偏好上行空间。中东局势虽一度因冲突双方开启谈判而有所缓和，但发展反复无常，霍尔木兹海峡通行受阻引发国际油价剧烈震荡，全球能源供给面临阶段性冲击。与此同时，美国3月非农就业远超预期，CPI与核心CPI仍高于美联储目标，市场对年内降息的押注已大幅压缩至最多一次，全球流动性仍存在明显收紧预期。外部流动性压力与地缘能源冲击并存，A股虽展现出一定韧性，但上行空间或受到制约。 •策略层面，短期由于全球风险偏好回升，中证1000表现相对强势。但在财报密集披露、外部风险未消、大盘价值风格在4月份仍存在机会窗口。操作上可待市场消化地缘冲突缓解预期后，关注多沪深300、空中证1000的跨品种机会。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎