股指期货数据观察：修复动能边际放缓压制市场弱势整理

修复动能边际放缓压制市场弱势整理 2026年7月19日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •6月制造业PMI重返扩张区间，产需两端同步回暖，高技术制造业继续领跑，表明经济转型正稳步推进。工业企业利润延续较快增长态势，为市场提供了基本的底部支撑。然而，修复过程中的结构性问题依然突出，利润增长过度集中于上游资源品和高技术制造领域，中下游行业普遍承压，价格传导机制不畅，反映出终端需求基础尚不牢固。这种盈利分化的格局，制约了整体利润改善的均衡性和可持续性。 •金融数据进一步揭示了当前经济修复的成色。上半年社融增量同比明显少增，人民币贷款出现较大幅度收缩，企业融资需求偏弱、信贷扩张放缓的态势较为明显。货币供应层面，M2与M1同比增速之间的剪刀差维持高位，显示企业活期存款增长乏力、资金活化程度不足，微观主体信心仍有待提振。信用扩张的疲弱与内需不足相互交织，使得经济复苏的基础尚不牢固，构成了当前市场整体偏弱的核心内因。 股指期货 •外部环境方面，美国就业与通胀数据走软令市场对美联储加息预期明显降温，美元阶段性走弱为A股估值提供了一定喘息空间。但与此同时，美方对伊朗重启石油制裁并升级军事行动，地缘政治风险骤然升温，全球避险情绪短期内难以消退，对A股风险偏好形成持续性扰动。外部因素对市场的整体影响更趋复杂，难以形成单一方向的驱动力。 2•综合来看，内需偏弱、盈利结构性分化、信用扩张放缓以及外部地缘不确定性等多重制约因素尚未出现根本性改善。这些因素相互交织，决定了市场短期整体偏弱的格局。展望后市，市场打破当前格局的关键，仍在于内需政策的进一步显效、中下游行业盈利能力的实质性改善，以及外部地缘风险的有序化解。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎