棉系周报：金三银四过半 棉价震荡为主
银河大宗农产品研究员：刘倩楠、王玺圳期货从业证号：F3013727、F03118729咨询从业证号：Z0014425、F3013727 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 国际市场分析 ◼美棉市场：干旱情况明显，预计美棉走势震荡偏强。 ◼美棉天气情况：美棉主产区（93%产量占比）平均气温73.88℉；平均降雨量为0.02英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温70.7°F；平均降雨量0英寸。美棉主产区及得克萨斯州3月干旱为主，气温在历史偏高水平，降水稀少。 ◼种植面积预期：2026年所有棉花种植区的面积预计将达到964万英亩，较往年增加4%。陆地种植面积估计为951万英亩，较2025年增长4%。美国皮马地区的面积估计为130000英亩，较2025年减少8%。 ◼美棉销售情况：截止3月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约8.43万吨，周增83%；其中越南签约3.87万吨，土耳其签约1.35万吨，中国签约1.25万吨；2025/26美陆地棉周度装运8.09万吨，周降11%，其中越南装运2.36万吨，巴基斯坦装运0.87万吨。 ◼CFTC：CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至3月27日，ON-CALL 2605合约上卖方未点价合约减持1117张至14500张，环比上周减少3万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持538张至30354张，折69万吨，环比上周减少1万吨。ICE卖方未点价合约总量增加至62412张，折142万吨，较上周增加1220张，环比上周增加3万吨。 ◼印度：自3月25日以来，印度棉花公司S-6的底价上涨2300卢比/坎帝至58,400卢比/坎帝（约为79.4美分/磅）。该公司每天供应约80-90万包棉花。成交量一直很高，本周估计超过100万包。累计成交总量达435万包。印度棉花公司已停止收购，2025/26年度棉花累计收购量约为1050万包。 ◼全球方面：根据USDA最新3月全球棉花产销预测来看，3月全球棉花总产量2634万吨，环比调增25万吨，中国总产量调增10万吨至772万吨；总消费调减少3万吨至2584万吨；期末库存调增28万吨，目前是1663万吨。 美国棉花平衡表 国内市场逻辑分析 ◼国内市场：基本面有一定支撑，短期预计大概震荡走势为主。 ◼供应端：2025/26年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截至2026年04月01日24点，累计公检33735236包，合计7615002吨，同比增加12.33%，新疆棉累计公检量7219561吨，同比增加12.49%；其中，锯齿细绒棉检验数量33559857包，皮辊细绒棉检验数量21448包，长绒棉检验数量153931包。截止2026年03月27日，棉花商业总库存489.38万吨，环比上周减少14.61万吨（减幅2.90%）。其中，新疆地区商品棉367.13万吨，周环比减少15.14万吨（减幅3.96%）。内地地区商品棉64.05万吨，周环比增加0.48万吨（增幅0.76%）。 ◼需求端：根据国家棉花市场监测系统数据显示，截至3月26日，全国皮棉累计销售量为586.3万吨，同比增加174.6万吨，较过去四年均值增加205.6万吨。据Mysteel农产品数据监测，本周新单跟进有限，内地纺企部分小幅下调开机，疆内开机维持稳定，疆内在9成以上。截至4月2日，主要地区纺企纱线库存为31.8天，周度增加1.27%。本周下游织造少量采购，进度放缓，库存小幅增加，内地企业库存15-22天，疆内库存33-38天。 ◼综合来看，当前市场矛盾不大，需求端表现尚可，“金三银四”过半，考虑到未来进入阶段性淡季，下游整体备货意愿有所放缓，目前棉花销售进度仍然较快，处于历年同期高位。棉花基本面来看有一定支撑，预计短期棉花大概率维持震荡走势。 国内市场逻辑分析 期货交易策略 交易逻辑：基本面方面，本年度供应端基本确定，但新年度市场传闻有减产预期，对于盘面仍有一定支撑。商业库存来看，当前商业库存低于上一年度，对棉价有一定的利多影响。需求端前目前下游市场开工情况尚可，近期纱线价格有所上调，今年金三订单整体表现尚可，但市场对后市不确定性有一定担心因此整体心态相对谨慎。近期原油价格大涨，东南亚制造业面临挑战，中国需求未来可能会现利好，对盘面也有一定利多影响。 ◼1、单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面有一定支撑，短期维持震荡为主。◼2、套利：观望。◼3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 棉花库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
