棉系周报：临近新花上市，棉价震荡为主

银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 ◼国际市场分析◼国内市场分析◼期权交易策略◼期货交易策略 国际市场分析 ◼美棉市场：宏观方面未出现明显变化，基本面方面目前优良率处于历年同期较高位置，预计美棉走势震荡为主。 ◼美棉生长情况：截止8月31日，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为90%，较去年同期慢4个百分点；近五年同期平均水平在93%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为28%，较去年同期慢7个百分点；近五年同期平均水平在30%，较近五年同期平均水平慢2个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为51%，较去年同期高7个百分点，较五年均值高8个百分点。美棉生长进度维持同比偏慢，但比较稳定。优良率环比回落，但仍高于近年均值。主产区天气向好，干旱指数偏低。 ◼美棉销售情况：截止8月21日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.07万吨，周增70%；其中越南签约2万吨，孟加拉签约0.86万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运2.56万吨，周降9%，其中越南装运0.93万吨，孟加拉装运0.26万吨。 ◼CFTC持仓：CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至8月29日，ON-CALL 2512合约上卖方未点价合约减持872张至21792张，环比上周减少2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量减持495张至45490张，折103万吨，环比上周减1万吨。ICE卖方未点价合约总量增至51812张，折118万吨，较上周增加70张，环比上周增加1万吨。 ◼巴西：截止8月30日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为72.8%，环比增加12.5个百分点，较去年同期慢14.8%。收割进度同比降幅维持，马托格罗索州和巴伊亚州两大主产区进度都偏慢。马托格罗索州未来天气预计晴朗，有望加速推进收割进度。 ◼印度：截至2025年8月30日，2025/26年度印度棉种植面积为1084.7万公顷，较上一年度同期低32.7万公顷，同比下滑2.9%。8月9日起本网更新的印度棉种植面积参考古吉拉特邦棉花协会公布的数据，因为本年度印度农业合作和农民福利部未公布各邦的细分数据，古吉拉特邦棉花协会数据更为详实。不过由于机构不同，两个之间同期存在10%以内的偏差，但大体趋势保持一致。 ◼全球方面：根据USDA最新8月全球棉花产销预测来看，8月全球棉花总产量2539万吨，环比调减39.1万吨，其中美国下调明显，调减30.2万吨至287万吨；中国总产量调增10.8万吨至685.8万吨；总消费调减3万吨至2568万吨；期末库存下降74.2万吨至1609万吨。 国内市场逻辑分析 ◼国内市场：市场关注交易逻辑9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移，需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，预计对盘短期震荡为主。 ◼供应端：根据中国棉花信息网，截至8月中旬我国全国棉花商业库存182.02万吨，环比减少36.96吨，处于历年同期低位，其中新疆地区商业库存91.68万吨，内地地区库存61.44万吨，保税区库存28.9万吨。棉花销售情况，根据中国棉花网最新统计，最近棉花销售量虽有提升，截至7月24日，2024年度棉花累计销售量为644万吨，较5年均值高102.6万吨。周度库存来看，截止2025年08月29日，棉花商业总库存154.7万吨，环比上周减少16.56万吨（减幅9.67%）。其中，新疆地区商品棉84.9万吨，周环比减少13.52万吨（减幅13.74%）。内地地区商品棉38.68万吨，周环比减少1.59万吨（降幅3.95%）。 ◼需求端：目前处于市场消费淡季，根据中国棉花信息网，截至8月中旬我国棉纺织企业棉花工业库存为92.42万吨，环比增加2.58万吨；棉纺织企业纱线库存27.23天，坯布库存35.14天。周度数据来看，据Mysteel农产品数据监测，截至8月21日，主流地区纺企开机负荷在65.8%，环比上升0.46%，开机率微幅上调，内地纺企对即将到来的旺季存一定预期，前期停机企业少量开机生产，但仍无利润，内地开机5-6成，新疆地区开机维持在9成左右。 ◼综合来看，9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。 国内市场逻辑分析 ◼权策略建议：昨日主力合约持仓PCR为0.7377，主力合约的成交量PCR为0.6855，今日认购认沽成交量均有增加。◼期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 期货交易策略 ◼交易逻辑：9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。 ◼1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势。◼2、套利：观望。◼3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 棉花库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn