玻璃月报：地缘扰动影响较小，盘面交易回归现实

玻璃月报 2026/04/03 陈张滢（黑色建材组） 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 价格：截至2026/04/03，浮法玻璃现货市场报价1050元/吨，环比持平；玻璃主力合约收盘报977元/吨，环比-42元/吨；基差48元/吨，环比+41元/吨。 成本利润：截至2026/04/03，以天然气为燃料生产浮法玻璃的利润为-83.75元/吨，环比+21.37元/吨；以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-36.72元/吨，环比-0.43元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-57.7元/吨，环比-105.93元/吨。 供给：截至2026/04/03，全国浮法玻璃日熔量为14.31万吨，环比上月-0.543万吨，开工产线207条，环比-6条，开工率为69.88%。 需求：截至2026/04/03，浮法玻璃下游深加工订单为6.86日，环比-1.74日；Low-e玻璃开工率41.60%，环比+22.30%。 库存：截至2026/04/03，全国浮法玻璃厂内库存7364.8万重箱，环比-598.90万重箱；沙河地区厂内库存386.8万重箱，环比-127.60万重箱。 观点：3月中东局势持续动荡，燃油价格大幅上涨，带动煤化工同步跟涨，玻璃价格中枢随之抬升。然而，随着原材料价格上涨动力减弱，现货需求疲软、高库存去化缓慢等基本面压力逐步占据主导，市场情绪转为偏空。从供给端看，多条产线陆续检修，3月供给量再度创下历史新低，月底日熔量已降至14.5万吨以下。但需求端依旧疲弱，下游深加工企业订单未见明显好转，采购以刚需为主，市场交投氛围一般。库存方面，虽然在下游复工复产背景下呈现去库趋势，但去库速度缓慢，整体库存仍处于历史高位，对价格形成明显压制。临近4月，盘面逐步挤出前期预期利好带来的溢价，开始对交割逻辑进行定价，基差走扩，盘面价格持续下探至1000元/吨附近。总体来看，玻璃市场呈现“供给弱、需求更弱”的双弱格局。政策预期与复苏预期的接连落空，导致玻璃估值从高位回落，形成预期与现实层面的“戴维斯双杀”。当前玻璃市场缺乏明确的利好信号，走势更多围绕厂家的冷修与点火复产博弈。考虑到下方空间已较为有限，整体不利于继续做空，建议以观望为主。主力合约参考区间：950-1100元/吨。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，浮法玻璃现货市场报价1050元/吨，环比持平；玻璃主力合约收盘报977元/吨，环比-42元/吨；基差48元/吨，环比+41元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，玻璃01-05价差为225元/吨（+45），05-09价差为-140元/吨（-25），09-01价差为-85元/吨（-20），持仓量达152.73万手。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，以天然气为燃料生产浮法玻璃的利润为-83.75元/吨，环比+21.37元/吨；河南LNG市场低端价4900元/吨，环比+1150元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-36.72元/吨，环比-0.43元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-57.7元/吨，环比-105.93元/吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，全国浮法玻璃日熔量为14.31万吨，环比上月-0.543万吨，开工产线207条，环比-6条，开工率为69.88%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，浮法玻璃下游深加工订单为6.86日，环比-1.74日；Low-e玻璃开工率41.60%，环比+22.30%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2026年01-02月，商品房累计销售面积9293.43万㎡，同比-13.50%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据中汽协数据，02月汽车产销数据分别为167.24/180.52万辆，同比-20.47%/-15.20%；01-02月汽车产销累计完成412.20/415.20万辆。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，全国浮法玻璃厂内库存7364.8万重箱，环比-598.90万重箱；沙河地区厂内库存386.8万重箱，环比-127.60万重箱。 重碱需求不足，库存高位压制空间 纯碱月报 2026/04/03 陈张滢（黑色建材组） 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 价格：截至2026/04/03，沙河重碱现货市场报价1172元/吨，环比+14元/吨；纯碱主力合约收盘报1155元/吨，环比-22元/吨；基差0元/吨，环比上周+30元/吨。 成本利润：截至2026/04/03，氨碱法的周均利润为-90.75元/吨，环比+63.90元/吨；联碱法的周均利润为133.5元/吨，环比+204元/吨。 供给：03月纯碱产量为353.76万吨，环比+38.77万吨，同比+50.88万吨（+16.80%），产能利用率81.59%。重碱产量为40.34万吨，环比-2.89万吨；轻碱产量为36.94万吨，环比-0.53万吨。 库存：截至2026/04/03，纯碱厂内库存188.61万吨，环比-6.11万吨；库存可用天数为13.94日，环比-0.71日。重碱厂内库存为95.96万吨，环比+3.97万吨；轻碱厂内库存为92.65万吨，环比-10.08万吨。 观点：3月中东局势持续动荡，燃油价格大幅上涨，带动煤化工同步跟涨，纯碱价格中枢随之抬升。然而，随着原材料价格上涨动力减弱，现货需求疲软、高库存去化缓慢等基本面压力逐步占据主导，市场情绪转为偏空。供应方面，行业整体开工率维持高位，新产能投产后月内产量创下历史新高；下旬虽因阿拉善一期检修导致供应有所下滑，但后续供给仍有增量预期。需求端延续疲弱态势，下游以刚需采购为主，对高价抵触情绪明显。其中，重质纯碱受浮法玻璃冷修及限产影响，需求支撑有所减弱。市场交投氛围偏淡，企业新单接单情况不及前期。综合来看，在高位供应、偏弱需求及中游库存压力并存的背景下，纯碱市场短期内缺乏明确驱动因素，预计价格仍将维持弱势震荡运行。主力合约参考区间：1110-1300元/吨。 月度要点小结 期现市场 纯碱基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，沙河重碱现货市场报价1172元/吨，环比+14元/吨；纯碱主力合约收盘报1155元/吨，环比-22元/吨；基差0元/吨，环比上周+30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，纯碱01-05价差为138元/吨（+27），05-09价差为-79元/吨（-15），09-01价差为-59元/吨（-12），持仓量达152.73万手。 纯碱月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 纯碱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，氨碱法的周均利润为-90.75元/吨，环比+63.90元/吨；联碱法的周均利润为133.5元/吨，环比+204元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，秦皇岛到港动力煤759元/吨，环比+8元/吨；河南LNG市场低端价4900元/吨，环比+1150元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2620元/吨，环比+524元/吨。 供给及需求 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03月纯碱产量为353.76万吨，环比+38.77万吨，同比+50.88万吨（+16.80%），产能利用率81.59%。 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱产量为40.34万吨，环比-2.89万吨；轻碱产量为36.94万吨，环比-0.53万吨。 纯碱需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，全国浮法玻璃日熔量为14.31万吨，环比上月-0.543万吨，开工产线207条，环比-6条，开工率为69.88%。 库存 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/03，纯碱厂内库存188.61万吨，环比-6.11万吨；库存可用天数为13.94日，环比-0.71日。 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱厂内库存为95.96万吨，环比+3.97万吨；轻碱厂内库存为92.65万吨，环比-10.08万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层