南华期货玻璃纯碱产业周报：交易回归现实

——交易回归现实 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月3日 一、玻璃核心观点 【供应】 目前玻璃日熔处于15.96万吨，整体稳定。暂无预期外变动，安徽冠盛600吨预计7-8月点火，安全六线预计7-8月点火，乌海中玻800吨一线预计8-10月前后冷修。 【库存】 玻璃厂内库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%。折库存天数25.5天，较上期-1.1天。沙河中游库存快速增加；负反馈下，现货跟跌，产销疲弱。 【利润】 隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-150元，煤制气+138元，石油焦+138元。 【需求】 截至7月底，深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%；深加工持有原片库存13天，环比+25%，同比+54.76%。本周各区平均产销84，上周123，环比上周明显走弱。 【策略观点】 交易回归产业现实，不过政策预期或在持续与降温中反复，市场情绪亦有反复。基本面看，供应端日熔小幅回升，暂无预期外状况。当前玻璃累计表需下滑8%，随着6-7月整体产销好于预期，表需环比改善，市场处于弱平衡状态。中游库存高位，盘面快速下跌后负反馈，产销疲弱。现货同步走弱，湖北低价现货在1140-1160元/吨附近。后续进一步关注政策端指示以及短期情绪的快速变化，随着时间步入8月，09合约也将走向交割逻辑。 二、纯碱核心观点 【供应】 整体供应稳定，周产量69.98万吨（环比-2.4吨，重碱-1.02万吨，轻碱-1.38万吨）；8月少量检修预期，供应预期不变。从近两年的检修情况看，包括夏季检修，明显分散和提前，短期产量波动必然存在，但边际影响减弱。 【库存】 纯碱厂库179.58万吨，环比-6.88万吨（轻碱-4.92万吨，重碱-1.96万吨）。交割库38.6万吨（+8.1万吨）。纯碱厂库+交割库库存合计218.2万吨，环比+1.22万吨。纯碱社会库存继续高位累库。 【利润】 根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）+87元/吨，氨碱法纯碱理论利润+57元/吨。 【需求】 当前光伏日熔8.65万吨，继续缓慢下滑；光伏成品库存加速去化，观察持续性；浮法端整体持稳为主。 【策略观点】 市场情绪回落，交易回归基本面。供应处于窄幅波动状态，其中预期内检修继续，阶段性影响产量。光伏玻璃处于持续亏损状态，在产日熔量继续下降，不过成品库存加速去化，保持关注。纯碱刚需整体维持偏弱预期，重碱平衡继续保持过剩。上中游库存处于历史高位。基本面纯碱供强需弱格局不变，同时关注成本端煤炭和原盐价格波动。 三、玻璃产业链数据 【玻璃期货盘面】 【玻璃现货数据】 【玻璃月差基差】 source：wind,同花顺,南华研究 【玻璃供应数据】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【玻璃产销情况】 【玻璃深加工情况】 【玻璃成本利润】 【玻璃进出口】 【玻璃统计局数据】 source：同花顺,南华研究 【玻璃库存汇总】 【玻璃各大区库存】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【玻璃沙河库存】 source：南华研究 【玻璃表需】 source：南华研究 四、纯碱产业链数据 【纯碱期货盘面】 【纯碱现货数据】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【纯碱月差基差】 source：同花顺,南华研究 【纯碱供应数据】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【纯碱成本利润】 【纯碱进出口】 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 【纯碱库存汇总】 【纯碱各大区库存】 【纯碱表需】 source：南华研究 【光伏玻璃】 source：南华研究 source：南华研究