南华期货玻璃纯碱产业周报：现实与预期，博弈继续

. 南华期货玻璃纯碱产业周报 ——现实与预期，博弈继续 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年8月10日 一、玻璃核心观点 【供应】 【库存】 目前玻璃日熔处于15.96万吨，整体稳定。暂无预期外变动，安徽冠盛600吨预计7-8月点火，安全六线预计7-8月点火，乌海中玻800吨一线预计8-10月前后冷修。 玻璃厂内库存6184.7万重箱，环比＋234.8万重箱，环比+3.95%，同比-8.18%。折库存天数26.4天，较上期 +0.9天。沙河中游库存高位微降。现货继续承压，湖北低价现货在1060元/吨。 【利润】 隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-150元，煤制气+111元，石油焦+131元。湖北石油焦价格重心下移，从1700元/吨降至1500-1550元/吨区间。 【需求】 截至7月底，深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%；深加工持有原片库存13天，环比+25%，同比+54.76%。本周各区平均产销72，上周84，环比上周继续走弱。 【策略观点】 近端交易回归产业现实，不过政策预期或在持续与降温中反复，市场情绪亦有反复。基本面看，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨附近，暂无预期外状况。当前玻璃累计表需下滑7%，随着6-7月整体产销好于预期，表需环比改善，市场处于弱平衡状态。当下中游库存高位，盘面快速下跌后负反馈持续，产销疲弱。近端现货承压明显，湖北持续降价后低价现货1060元/吨附近。后续进一步关注政策端指示以及短期情绪的快速变化，时间步入8月，整体以交割逻辑为主。 二、纯碱核心观点 【供应】 整体供应高位，日产10.6-10.7万吨，周产量74.47万吨（环比+4.48万吨，重碱+2.47万吨，轻碱+2.01万吨 ）；8月少量检修预期，供应高位预期不变。 【库存】 纯碱厂库186.51万吨，环比+6.93万吨（轻碱+2.46万吨，重碱+4.47万吨）。交割库44.93万吨（+6.33万 吨）。纯碱厂库+交割库库存合计231.44万吨，环比+13.26万吨。纯碱社会库存继新高。 【利润】 根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）+68.5元/吨，氨碱法纯碱理论利润+56.2元/吨。成本端原盐价格持稳，煤炭价格延续涨势，成本略上移。 【需求】 当前光伏日熔8.65万吨，暂时稳定；光伏成品库存持续去化，压力有所缓解；浮法端整体持稳为主。 【策略观点】 市场情绪会有反复，近端交易回归基本面。纯碱供应维持高位预期不变，日产在10.6-10.7附近波动。光伏玻璃处于持续亏损状态，不过成品库存去化明显，在产日熔暂稳于8.6万吨附近。纯碱刚需整体维持偏弱预期，重碱平衡继续保持过剩。上中游库存刷新历史新高，现货承压明显，关注碱厂降价动作。成本端随着煤价强势，小幅抬升。基本面纯碱供强需弱格局不变，继续关注成本端煤炭和原盐价格波动。 三、玻璃产业链数据 【玻璃期货盘面】 玻璃期货主力合约收盘价季节性 玻璃期货主力合约持仓量季节性 元/吨 3000 2021 2022 2023 2024 2025 万手 2021 2022 2023 2024 2025 150 2500 2000 100 1500 50 1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 仓单数量:玻璃季节性 玻璃期货主力收盘价和持仓量 张 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 3000 玻璃期货主力合约收盘价 玻璃期货主力合约持仓量(右轴) 万手 150 2500 4000 2000 100 2000 1500 50 1000 0 0 03/0105/0107/0109/0111/0115/1217/1219/1221/1223/12 source：wind,南华研究 source：同花顺,南华研究 【玻璃现货数据】 沙河交割品价格-均价季节性 沙河交割品价格 元/吨 3000 2021 2022 2023 2024 2025 沙河交割品价格-安全沙河交割品价格-长城 元/吨 3000 沙河交割品价格-金宏阳沙河交割品价格-玉晶 沙河价格品价格-德金 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 1000 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：南华研究 source：南华研究 浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日）季节性 浮法玻璃：5mm：市场价：华中地区（日）季节性 元/吨 3000 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 3000 2021 2022 2023 2024 2025 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联化工南华研究 source：钢联化工南华研究 浮法玻璃：5mm：市场价：华东地区（日）季节性 浮法玻璃5mm大板出厂价（湖北亿钧）季节性 元/吨 3000 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 3000 2021 2022 2023 2024 2025 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 03/0105/0107/0109/0111/0103/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联化工南华研究 source：南华研究 浮法玻璃5mm区域价差 沙河5mm大小板价差季节性 元/吨 500 浮法玻璃5mm区域价差（华南-华北）浮法玻璃5mm区域价差（华中-华北） 浮法玻璃5mm区域价差（华东-华北）浮法玻璃5mm区域价差（华南-华中） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 200 250 150 100 0 50 -250 0 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联化工南华研究 source：钢联化工南华研究 【玻璃月差基差】 玻璃期货月差（09-01）季节性 玻璃期货月差（01-05）季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 400 元/吨 200 200 0 0 -200 -200 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,wind,南华研究 source：wind,同花顺,南华研究 玻璃期货月差（05-09）季节性 玻璃01合约基差季节性（沙河） 元/吨 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 200 元/吨 1000 100 750 0 500 250 -100 0 -200 02/01 03/01 04/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：Wind,南华研究,wind source：同花顺,南华研究 玻璃05合约基差季节性（沙河） 玻璃09合约基差季节性（沙河） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2022 2023 400 元/吨 2024 2025 500 250 200 0 0 -250 -200 01/27 02/10 02/24 03/10 03/24 04/07 04/21 -500 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 玻璃01合约基差季节性（湖北亿钧）玻璃05合约基差季节性（湖北亿钧） 元/吨20212022202320242025 750 500 250 0 -250 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 元/吨2019202020212022202320242025 600 400 200 0 -200 02/0103/0104/0105/01 source：同花顺,南华研究 玻璃09合约基差季节性（湖北亿钧） 玻璃区域价差（沙河德金-湖北亿钧）季节性 元/吨 750 2022 2023 2024 2025 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 200 500 250 0 0 -200 -250 -500 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 -400 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：南华研究 【玻璃供应数据】 浮法玻璃：产量：中国（日）季节性 中国浮法玻璃周度产量季节性 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 125 17 120 16 115 15 110 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联化工南华研究 source：钢联化工南华研究 浮法玻璃：损失量：中国（日）季节性 浮法玻璃：损失量：中国（周）季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 35 4 30 25 3 20 2 15 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联化工南华研究 source：钢联化工南华研究 浮法玻璃：开工率：中国（日）季节性 中国浮法玻璃产能利用率季节性 百分比 2020 2021 2022 2023 2024 2025 百分比 2021 2022 2023 2024 2025 90 85 85 80 75 80 70 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 75 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联化工南华研究 source：钢联化工南华研究 浮法玻璃：产线开工条数：中国（周）季节性 条 2020 2021 2022 2023 2024 2025 270 260 250 240 230 220 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 source：钢联化工南华研究 【玻璃产销情况】 玻璃产销率（周均）季节性 玻璃产销率（周均） % 2022 2023 2024 2025 150 % 玻璃产销率-沙河地区（周均）玻璃产销率-华东地区（周均） 玻璃产销率-湖北地区（周均）玻璃产销率-华南地区（周均） 125 150 100 100 75 50 50 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：南华研究 source：南华研究 玻璃产销率-沙河地区（周均）季节性 玻璃产销率-湖北地区