南华期货玻璃纯碱周报：预期与现实博弈，盘面或加剧波动20250727

——预期与现实博弈，盘面或加剧波动寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年7月27日 整体供应稳定，周产量72.38万吨（环比-0.94万吨，重碱-0.58万吨，轻碱-0.36万吨）；8月少量检修预期，供应预期不变。从近两年的检修情况看，包括夏季检修，明显分散和提前，短期产量波动必然存在，但边际影响减弱。反内卷和淘汰落后产能预期持续，实际影响需等待政策下一步提示。从设备更新的角度看，目前纯碱老旧装置（20年以上）的比例尚无法明确，我们所看到的投产时间是纯碱厂第一批产能投放甚至成立的时间，期间涉及的问题，一是产能投放本身是一个渐进过程，二是很多装置设备在过去二十年间必然经历过升级改造。【库存】纯碱厂库186.46万吨，环比-4.1万吨（轻碱-4.08万吨，重碱-0.02万吨）。交割库30.5万吨（+5.84万吨）。纯碱厂库+交割库库存合计216.96万吨，环比+1.74万吨，继续高位累库。【利润】根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）+18元/吨，氨碱法纯碱理论利润-35元/吨。【需求】当前光伏日熔8.77万吨，继续缓慢下滑；光伏成品库存开始去化，观察持续性；浮法端整体持稳为主。【策略观点】反内卷和淘汰落后产能预期持续，实际影响需等待政策下一步提示。从设备更新的角度看，目前纯碱老旧装置（20年以上）的比例尚无法明确，我们所看到的投产时间是纯碱厂第一批产能投放甚至成立的时间，期间涉及的问题，一是产能投放本身是一个渐进过程，二是很多装置设备在过去二十年间必然经历过升级改造。基本面看，供应处于窄幅波动状态，其中预期内检修继续，阶段性影响产量。光伏玻璃处于持续亏损状态，预计在产日熔量将继续下降，纯碱刚需进一步走弱，重碱平衡继续保持过剩。库存处于历史高位。盘面上涨，期现和碱厂套保持续。基本面纯碱供强需弱格局不变，同时关注成本端煤炭和原盐价格波动。三、玻璃产业链数据【玻璃期货盘面】玻璃期货主力合约收盘价季节性source：同花顺,南华研究元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/0110001500200025003000玻璃期货主力合约持仓量季节性source：同花顺,南华研究万手2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01050100150 【玻璃现货数据】沙河交割品价格-均价季节性source：南华研究元/吨202101/0103/0110001500200025003000浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日）季节性source：钢联化工 南华研究元/吨202103/0110001500200025003000浮法玻璃：5mm：市场价：华东地区（日）季节性source：钢联化工 南华研究元/吨202103/0110001500200025003000 【玻璃月差基差】玻璃期货月差（09-01）季节性source：同花顺,wind,南华研究元/吨2020202103/0104/01-2000200400玻璃期货月差（05-09）季节性source：Wind,南华研究,wind元/吨2019202002/01-200-1000100200玻璃05合约基差季节性（沙河）source：wind,南华研究元/吨202101/2702/10-2000200400 【玻璃供应数据】浮法玻璃：产量：中国（日）季节性source：钢联化工 南华研究万吨2020202101/0103/01151617浮法玻璃：损失量：中国（日）季节性source：钢联化工 南华研究万吨202101/0103/01234 【玻璃产销情况】玻璃产销率（周均）季节性source：南华研究%202203/015075100125150玻璃产销率-沙河地区（周均）季节性source：南华研究%202203/01050100150200 【玻璃深加工情况】【玻璃成本利润】深加工玻璃原片库存天数 季节性source：隆众资讯 南华研究天202103/0105/01510152025玻璃深加工订单天数/原片库存天数source：南华研究天玻璃深加工订单天数21/12510152025浮法玻璃不同工艺成本情况source：钢联化工 南华研究元/吨浮法玻璃：以煤炭为燃料的浮法工艺：生产成本：中国（周）浮法玻璃：以天然气为燃料的浮法工艺：生产成本：中国（周）浮法玻璃：以石油焦为燃料的浮法工艺：生产成本：中国（周）19/1220/12100015002000 【玻璃进出口】【玻璃统计局数据】浮法玻璃：进口数量合计：中国（月）季节性source：海关数据 南华研究万吨202103/010246浮法玻璃：净出口（月）季节性source：海关数据 南华研究万吨02/0103/01-4-202468 【玻璃库存汇总】【玻璃各大区库存】浮法玻璃厂家库存（全国）季节性source：钢联化工 南华研究万重量箱202101/0103/01250050007500浮法玻璃：期末库存：华东地区（周）季节性source：钢联化工 南华研究万重量箱202203/01500100015002000 05/01 【玻璃沙河库存】【玻璃表需】沙河：厂库 （周一口径）季节性source：南华研究万重量箱202101/0103/0150010001500沙河：期现商库存 （周一口径）季节性source：南华研究万重量箱01/0103/010100200300 四、纯碱产业链数据【纯碱期货盘面】【纯碱现货数据】纯碱期货主力收盘价季节性source：同花顺,南华研究元/吨20212022202303/0105/0107/01100015002000250030003500仓单数量：纯碱 季节性source：同花顺,南华研究张2021202220230500010,00015,000 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【纯碱月差基差】【纯碱供应数据】纯碱期货月差（09-01）季节性source：同花顺,南华研究元/吨202102/0103/0104/01050010001500纯碱期货月差（05-09）季节性source：同花顺,南华研究元/吨202212/0101/01-2500250500纯碱05合约基差季节性（沙河）source：同花顺 钢联化工 南华研究元/吨202107/0109/01-500050010001500 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【纯碱成本利润】 【纯碱进出口】纯碱月度进口量季节性source：同花顺,南华研究万吨202103/010510152025 【纯碱库存汇总】【纯碱各大区库存】纯碱：厂内库存：中国（周）季节性source：钢联化工 南华研究万吨202101/0103/0150100150200纯碱交割库库存季节性source：南华研究万吨202103/0120406080纯碱：期末库存：华北地区（周）季节性source：钢联化工 南华研究万吨20212022202501/0105/01204060 【纯碱表需】纯碱周度表需（不含进出口） 季节性source：南华研究万吨202103/0120406080轻碱周度表需（不含进出口）季节性source：南华研究万吨202101/0103/01102030重碱周度表需（不含进出口）季节性source：南华研究万吨202103/01203040 【光伏玻璃】光伏玻璃：日熔量：中国（日）季节性source：钢联化工 南华研究万吨202101/0103/0124681012浮法+光伏：日熔量季节性source：钢联化工 南华研究万吨202101/0103/0118202224262830