玻璃纯碱：回归现实，盘面震荡走弱

南华玻璃纯碱数据周报20240616 戴一帆（Z0015428）寿佳露（F03100606） 玻纯周报观点 玻璃：供应：日熔量17.11万吨，对应周产量120.17万吨（环比-0.13%，同比+5.04%）。6月湖北地区预计仍有冷修（虽然是产 能搬迁线，但存在时间差） 产线变动：石家庄玉晶玻璃有限公司1000吨新二线于6月10日引板，长兴旗滨玻璃有限公司三线600吨于6月11日放水，武汉长利新材料科技股份有限公司汉南一线900吨原产白玻于6月12日停产放水 库存：总库存存5813.7万重箱，环比+0.14%，同比+6.1%。华北华中去库，华东华南累库 利润：隆众浮法玻璃周均利润，天然气-61元，煤制气154元，石油焦305元 需求：目前深加工订单天数10.8天（-0.4天），深加工原片库存11.7天（-0.4天）。 策略观点：供应环比略有下滑但仍在高位，6月湖北冷修兑现部分，虽是搬迁产线，但影响时长或有2-3月。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。库存看，目前沙河地区维持低位，湖北华东华南地区则库存压力偏大，关注后续产销情况及库存状态。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量73.59万吨（环比+5.17万吨，+7.55%），其中重碱43.52万吨（环比+3.56吨），轻碱30.07万吨（环比+1.61万吨）；当前日产10.7万吨左右，短期大部分检修差不多结束，江苏实联、河南骏化、山东海化、金山五线等均已开始回归。唐山三友推迟到7月检修，预计持续4至5天，天津碱厂、双环预计7月检修。 库存：纯碱厂库85.3万吨，环比+4.31万吨，涨幅5.32%；交割库库存44.13（+3.07）万吨。 利润：联碱法纯碱理论利润796元，氨碱法纯碱理论利润539元/吨。（隆众数据） 需求：下游生产相对稳定，轻质有行业目前效益不好，重碱下游维持刚需采购。下旬仍有补库预期。目前浮法日熔（17.06）+光伏日熔（11.45）对应纯碱周度刚需接近40万吨。 策略观点：随着大部分企业检修结束，供应端明显恢复，日产提升至10.6-10.7万吨附近，但仍对夏季供应扰动保持跟踪。纯碱库存或重回累库趋势，目前库存主要集中在中下游。现货表现偏弱，期现库存压力较大。纯碱短期矛盾累积，现货负反馈，但检修季上游供应端扰动不可放松，光伏投产仍在不断支撑刚需，叠加宏观情绪带动，盘面波动率增加。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃持仓/仓单 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 浮法玻璃沙河/基差 来源:南华研究 现货-不同地区 玻璃：：：华玻璃：：：华玻璃：：：华南玻璃：：：华玻璃：：：玻璃：：：南 玻璃：：：：玻璃：：：玻璃：：：：玻璃：：：玻璃：：： 现货差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 截止5月30日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303（20.31万吨/日），其中在产251，冷修停产52。 当前全浮法玻璃日产量17.06万吨，对应周产量119.51万吨，环比-0.55%，同比+4.37%。 本周全浮法玻璃行业平均开工率83.26%，环比-0.42%；产能利率84.07%，环比-0.46%。 玻璃下游 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 微观数据来看，截至20240531，玻璃深加工企业订单天数10.8天，环比-3.57%，同比-31.2%。自5月下旬部分区域家装订单反馈放缓，带动整体深加工订单均值下滑；深加工针对工装类订单承接谨慎，保证自身现金流转；出口订单下滑，主要受制于海运费以及舱位紧因素影响。分区域来看，深加工订单相对良好区域为华东及华南。 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 截止到20240613，全浮法玻璃样本企业总库存5813.7万重箱，环比+8.4万重箱，环比+0.14%，同比+6.10%。折库存天数24.7天，较上期+0.2天。分区域来看，华北市场沙河地区前在库存低位及市场情绪带动下，经销商采购积极性较高，后市场拿货情绪略有降温。华东市场企业间出货情况不一，江浙地区出货优于鲁皖地区。华中市场部分企业存一定优势下，产销维持良好，多数企业本周产销呈前高后低趋势。华南市场中下游多保持适量采购，整体库存微增。 玻璃各大区库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 湖北/沙河库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱持仓/仓单 纯碱沙河/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场 轻碱市场 纯碱：：：华纯碱：：：华纯碱：：：纯碱：：：华纯碱：：：华南纯碱：：：纯碱：：：南 重碱-轻碱差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产能利率） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分区域 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原料库存 纯碱交割库库存 纯碱上游库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱需求 重碱刚需缺口（不含进出口） 纯碱下游订单 纯碱表需 来源:南华研究