商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：震荡回升2铜：美元回落，价格上涨4锌：震荡偏强6铅：国内库存减少，支撑价格8锡：区间震荡9铝：中枢上移10氧化铝：震荡偏弱10铸造铝合金：跟随铝价10铂：震荡为主12钯：窄幅波动12镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移14不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行14 2026年4月2日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、停火预期推动美股两连涨、存储股大涨；黄金四连涨；原油期货连续第三天回落。 2、特朗普定于美东时间周三晚上9点就伊朗局势发表讲话。 3、特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗：海峡不会对敌开放，请求停火声明子虚乌有。 4、美国3月“小非农”ADP就业增加6.2万，薪资加速增长。 5、美国ISM制造业PMI创2022年以来最强，投入成本飙升加剧通胀担忧。 6、美国2月零售销售创8个月最大涨幅：环比增长0.6%超预期，汽车消费回暖提振内需。 7、能源价格推动，欧洲CPI创四年最快增速。 8、报道称美财政部预计油价将长期维持在100美元上方，不排除涨至200美元的可能。 9、IEA：4月石油损失将是3月的两倍，冲击规模超过历史上三次危机总和。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年04月02日 铜：美元回落，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗：海峡不会对敌开放，请求停火声明子虚乌有。（华尔街见闻） 美国3月“小非农”ADP就业增加6.2万，薪资加速增长。美国ISM制造业PMI创2022年以来最强，投入成本飙升加剧通胀担忧。（华尔街见闻） 产业方面，秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。秘鲁 为全球第三大铜生产国。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）预计，中东冲突引发的供应中断将使其生产成本上升约5%，这是大型矿业公司首次给出量化的通胀预估。（SMM） Glomar Minerals与Cobalt Blue将合建海底矿产加工设施。（SMM） 艾芬豪矿业下修旗下刚果Kamoa-Kakula铜矿综合体2026年产量预估，将2026年阳极铜产量预估下调至29-33万吨区间。2027年的产量展望也下调至38-42万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260402 锌：震荡偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.伊朗强调不理会美以的“幻想与谎言”，警告对等回应“恐怖行动”，伊前外长遇袭重伤，特朗普称伊已无能力发展核武。伊朗总统强调国家独立与安全；伊外交部称最高领袖身体健康但因战争推迟公开露面，做好应对任何攻击的准备；伊军方警告打击美相关情报公司，重申打击18家美企警告；伊方称已击落150架美以无人机，反击行动最终目标包括美军撤离中东。以色列遭冲突以来最大规模导弹袭击。特朗普拟周三晚就伊问题“重要更新”发表全国讲话。特朗普据称要求军方提交夺取伊朗核材料计划；被爆通过万斯向伊传讯，满足重新开放霍尔木兹海峡等“特定要求”就考虑停火。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260402 铅：国内库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗：海峡不会对敌开放，请求停火声明子虚乌有。（华尔街见闻） 美国3月“小非农”ADP就业增加6.2万，薪资加速增长。美国ISM制造业PMI创2022年以来最强，投入成本飙升加剧通胀担忧。（华尔街见闻） 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月2日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普定于美东时间周三晚上9点就伊朗局势发表讲话。2、特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火。3、美国ISM制造业PMI创2022年以来最强，投入成本飙升加剧通胀担忧。4、能源价格推动，欧洲CPI创四年最快增速。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260402 铝：中枢上移氧化铝：震荡偏弱铸造铝合金：跟随铝价 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗：海峡不会对敌开放，请求停火声明子虚乌有。特朗普称，伊朗新政权总统比前任理性，已向美国请求停火，美方“要等到霍尔木兹海峡重新开放、畅通无阻时才会考虑”，在那之前“会把伊朗炸成废墟”；将很快撤出伊朗战事，“绝对”在考虑退出北约。伊朗重申将封锁该海峡作为反制手段，称该海峡处于伊方牢牢的绝对控制，“不会通过美国总统的作秀”而向本国敌人重新开放。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月02日 铂：震荡为主 钯：窄幅波动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、中东最大铝生产商因伊朗袭击关闭冶炼厂。 2、特朗普拟重塑钢铝关税：成品统一征25%，取代按金属价值征收的50%关税。 3、市场消息：美国总统特朗普政府准备对部分制药企业征收新关税。 4、日本石油协会暂停对外公布石油产品库存数据。 5、消息称SpaceX已秘密提交IPO申请。 6、美媒：美军寻求扩大格陵兰军事基地准入权限。 7、美联储—①穆萨莱姆：伊朗战争能源冲击将全面推升通胀；当前利率设定仍然合适。②巴尔金：消费者和企业仍以“短期视角”看待油价冲击。 8、美国数据—①美国3月ADP就业人数增加6.2万人，高于市场预期的4万人，较上月的6.3万人大致持平，显示美国3月私营部门就业人数稳步增长。②美国3月ISM制造业PMI创逾三年高位，但衡量工厂投入物价的指标跃升至近四年来最高水平。③美国2月零售销售月率录得0.6%，高于预期的0.5%，为逾半年高位，前值从-0.2%上修至-0.1%。 9、伊朗局势—①特朗普称伊朗新政权总统向美国请求停火，伊朗方面驳斥。②特朗普：正认真考虑退出北约；北约是“纸老虎”。③伊朗外交部：伊朗最高领袖身体健康，但因战争推迟公开露面。④伊朗高级消息人士：尚未通过任何中间方就临时停火进行谈判。⑤美国情报机构：伊朗目前无意参与实质性谈判，认为特朗普缺乏诚意。⑥美媒：特朗普将在黄金时段宣布战争即将结束，海峡责任全在北约。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月2日 镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移 不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，2026年3月25日，印尼能矿部部长Bahli Lahadalia在与总统举行的有限会议上称计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源。据APNI的秘书长Meidy表示，印尼镍矿基准价格的修订主要内容涉及到对钴和其他元素含量的计价，具体细节已基本敲定完毕，后续还需等待ESDM公布HPM新的修订要点。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年 4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB），ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨），配额较25年削减70%。 8）根据51不锈钢，印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁PT Weda Bay Nickel (WBN)、PT Halmahera Sukses Mineral (H**)、PT Trimegah BangunPersada (TBP)和PT Karya Wijaya (KW)。根据印尼能源和矿产资源部第391.K/MB.01/MEM.B/2025号法令的计算，这四家公司被处以罚款，镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾。 9）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 10）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 11）印尼能源和矿产资源部（ESDM）的目标是在2026年3月底之前完成今年矿产和煤炭开采工作计划和预算（RKAB）的审批。 12）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：3月27日中国精炼镍社会库存增加1690吨至86077吨。其中，仓单库存增加379吨至57069吨；现货库存增加1511吨至26238吨，保税区库存减少200吨至2770