SigmaLithium预计2026年将生产24万吨高品位优质锂精矿，总维持成本为592美元 吨

►财务情况 1、2025Q4 2025Q4及2026Q1，Sigma Lithium实现净销售收入约6700万美元，其中高纯度锂粉销量约65万吨，高品位优质锂精矿销量约5000吨。这标志着在公司矿山运营重启后，SigmaLithium的主要产品销售重新启动。公司矿山运营于2025年10月初暂停，进行重组，并于2026年1月底恢复。净销售收入还包括约1400万美元的产品最终价格调整。 2025Q4，公司经营活动产生的现金流量为3100万美元，其中包括4100万美元的现金流入减去1000万美元的现金经营成本。 2025Q4，Sigma Lithium的经营现金利润率为47%，经营成本同比下降77%，足以抵消净销售收入64%的降幅。这一业绩表明公司有能力降低成本，并凸显了Sigma Lithium的财务韧性。 截至2025Q4末，公司持有现金及现金等价物620万美元，较2025年第三季度末的610万美元略有增长，原因是公司将相当一部分现金用于偿还债务。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 2025年，Sigma Lithium继续降低资产负债率。贸易融资债务较2024年减少了60%，总债务下降了35%。公司在2026Q1继续减少贸易融资债务，较2025Q4减少了21%，降至1900万美元。截至2025年底，公司总债务为1.41亿美元，其中包括一笔1亿美元的贷款，Sigma Lithium预计将在2026年利用承购协议的收益和预期强劲的现金流偿还该笔贷款。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 2、2026Q1 2026Q1，现金流入为3500万美元，主要来自高纯度锂粉的销售。 截至2026年3月30日，现金及等价物为1200万美元。2026年第二季度，Sigma Lithium预计现金流入为9600万美元，其中包括公司两项承购协议的8300万美元收入以及2026Q1高纯度锂粉销售所得的1400万美元。 ►签署了两项重要的承购协议 公司签署了两项承购协议，供应高品位优质锂精矿：一项是此前已宣布的，预付9600万美元，用于在2026年供应70500吨；另一项是预付5000万美元，用于从2026年开始的三年内每年供应40000吨。 该协议规定，将在2026年期间分期支付70,500吨高品位锂精矿，每月支付800万美元（总计9600万美元），旨在满足公司的营运资金需求。两项协议均包含产品交付时间方面的灵活性条款，这将使公司能够继续执行其成功的商业战略，并充分利用锂市场季节性波动带来的优势。 ►产量和单吨成本指导 2026年，Sigma Lithium预计将生产24万吨高品位优质锂精矿，总维持成本为每吨592美元。 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。