农产品日报：棉价外强内稳，纸浆延续弱势

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15295元/吨，较前一日变动-90元/吨，幅度-0.58%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16691元/吨，较前一日变动+35元/吨，现货基差CF05+1396，较前一日变动+125；3128B棉全国均价16850元/吨，较前一日变动+27元/吨，现货基差CF05+1555，较前一日变动+117。 近期市场资讯，国农业部（USDA）发布2026/27年度作物种植意向报告，数据表现高于前期市场预期。美棉新年度意向种植面积预期在964.0万英亩（5851.5万亩），同比增加3.9%。其中陆地棉意向种植面积预期951.0万英亩（5772.8万亩），同比增加4.0%；皮马棉意向面积13.0万英亩（78.9万亩），同比减少8.1%。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，中东冲突带来油价大幅波动，市场情绪随时可能因局势变化而反复，仍需关注宏观层面对于棉价的扰动。供需面来看，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前纺织市场“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5398元/吨，较前一日变动-43元/吨，幅度-0.79%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5420元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SR05+22，较前一日变动+3。云南昆明地区白糖现货价格5295元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR05-103，较前一日变动+13。 近期市场资讯，咨询公司Safras&Mercado预计巴西2026/27榨季食糖出口量可能减少14.2%；预计巴西中南部、北部及东北部产区在内，巴西食糖总出口量预计为2900万吨，低于2025/26榨季的3380万吨；预计2026/27榨季巴西食糖产量将降至4030万吨，而上一榨季为4350万吨。与此同时，乙醇产量将大幅攀升，包括玉米制燃料在内的总产量预计将增长10.7%，达到425.8亿升。 市场分析 昨日郑糖期价偏弱整理。国际方面，原糖仍维持偏强格局，尽管巴西国内汽油价格尚未调整，但地缘冲突持续，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，短期外盘预计受国际局势影响较大。国内方面，甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖仍处于累库阶段，工业库存偏高，1-2月国内食糖进口量同比也明显增长。 策略 中性。供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但在中东局势影响下，下方支撑也较强，短期以震荡思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5124元/吨，较前一日变动-58元/吨，幅度-1.12%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5155元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP05+31，较前一日变动+23。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4790元/吨，较前一日变动-45元/吨，现货基差SP05-334，较前一日变动+13。 近期市场资讯，据Europulp数据显示，2026年2月欧洲港口总库存环比增长15.34%，较2025年2月增长2.99%。2月英国、德国港口库存环比减少19.01%、2.29%，荷兰/比利时/法国/瑞士、意大利、西班牙港口库存环比增长15.59%、20.66%、60.93%。整体来看，欧洲多数国家港口库存呈增长态势，导致2月欧洲港口总库存环比增多。 市场分析 昨日纸浆期价延续弱势。供供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）..................................