棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价15295元/吨，下跌0.58%；3128B棉新疆到厂价16691元/吨，上涨0.21%；全国均价16850元/吨，上涨0.16%。现货基差CF05分别上涨125元至1396元和117元至1555元。
- 近期市场资讯：USDA发布2026/27年度作物种植意向报告，美棉意向种植面积预期增加3.9%，陆地棉面积增加4.0%，皮马棉面积减少8.1%。
- 市场分析：郑棉期价震荡收跌，国际方面受中东冲突影响，供需面全球格局仍偏宽松，但26/27年度预期收紧，美棉前景偏多。国内25/26年度棉花大幅增产，下游消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库较快，但年度末库存或趋紧。26/27年度新疆种植面积压缩，新作减产预期增强，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性。短期上方空间受内外价差和政策增发配额压制，后续关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价上涨时的抛储政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5398元/吨，下跌0.79%；广西南宁白糖现货价格5420元/吨，下跌0.74%；云南昆明白糖现货价格5295元/吨，下跌0.56%。现货基差SR05分别上涨3元至22元和13元至-103元。
- 近期市场资讯：Safras&Mercado预计巴西2026/27榨季食糖出口量减少14.2%，总出口量预计为2900万吨，产量降至4030万吨。
- 市场分析：郑糖期价偏弱整理，国际原糖维持偏强，巴西制糖比可能进一步走低。国内甘蔗收榨进度延后，增产幅度高于预期，工业库存偏高，1-2月进口量同比明显增长。
- 策略：中性。供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，但下方支撑较强，短期以震荡思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5124元/吨，下跌1.12%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5155元/吨，下跌0.68%；俄针现货价格4790元/吨，下跌0.93%。现货基差SP05分别上涨23元至31元和13元至-334元。
- 近期市场资讯：Europulp数据显示，2026年2月欧洲港口总库存环比增长15.34%，多数国家港口库存呈增长态势。
- 市场分析：纸浆期价延续弱势，供应端海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。需求端国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，港口库存持续高位。2026年纸张产能仍扩张，对纸浆需求边际增加，总体需求预计好转。
- 策略：中性。基本面整体维持弱势，港口库存高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
